据港交所5月22日披露，北京乐自天成文化发展股份有限公司向港交所主板递交上市申请，花旗、华泰国际为联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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据招股书，52TOYS是中国领先的IP玩具公司，截至2024年12月31日，公司拥有超过100个自有及授权IP。

自2015年公司的品牌推出以来，52TOYS秉持“IP中枢”战略，凭借对消费者多元化需求的精准洞察及全面的产品开发能力，持续开发多品类且引人入胜的IP玩具，从而不断提升IP的商业价值和市场影响力。

根据灼识咨询，按2024年中国GMV计，公司在中国多品类IP玩具公司中排名第二，而按相同标准衡量，公司为第三大中国IP玩具公司。

52TOYS提供多品类不同形态产品（例如静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具、毛绒玩具及衍生周边）的能力在IP玩具行业较为稀缺，但这也是成功的关键。公司不仅掌握多样的创意设计与生产工艺，同时有能力依据IP特点打造不同产品，凸显和阐释每个IP的内核。

以发达玩具市场日本和美国为例，IP玩具市场由少数多品类运营商主导，两个市场中三大龙头所占市场份额分别达72.2%及49.3%。根据灼识咨询，中国市场预计将呈现类似的格局，而52TOYS将凭借显著的竞争优势，保持领先地位。

此外，根据灼识咨询，公司是业内为数不多的、实现全产业链运营的领先中国公司之一，覆盖IP孵化和开发、产品设计到柔性供应链和全域销售渠道各个环节。利用柔性供应链管理，公司维持了高效、可规模化拓展的运营架构。

以“IP中枢”战略、多品类运营能力和全产业链布局为核心，公司持续推出包括蜡笔小新、猫和老鼠等在内的授权IP热门产品。根据灼识咨询，于2024年，按GMV计，公司的蜡笔小新以及猫和老鼠产品系列位列中国同类IP产品第一。

公司自有IP的产品系列，如猛兽匣变形机甲系列、胖哒幼(PandaRoll)熊猫系列以及Sleep系列，也深受消费者喜爱。以猛兽匣IP为例，于往绩记录期间，公司已推出超过160款SKU，累计GMV超过人民币1.9亿元。

于往绩记录期间，52TOYS的收入实现显著增长，由2022年的人民币4.63亿元增加至2024年的人民币6.30亿元，复合年增长率为16.7%。尤其是，海外市场收入由2022年的人民币3540万元增加至2024年的人民币1.47亿元，复合年增长率超过100%。

于往绩记录期间，公司的毛利由2022年的人民币1.34亿元增加至2023年的人民币1.95亿元及2024年的人民币2.52亿元，而公司的毛利率由2022年的28.9%增加至2023年的40.5%，并在2024年保持相对稳定在39.9%。

截至2024年12月31日，52TOYS成功孵化和运营了35个自有IP，包括潮流IP，例如Nook、Sleep、Lilith及CiCiLu；科幻IP，例如猛兽匣；及文化IP，例如胖哒幼PandaRoll及超活化系列。

特别是，猛兽匣参考日本SeisakuIinkai（制作委员会）系统，通过内外部战略合作，拓展包括漫画、小说和动漫在内的内容生态，促成跨业态IP增值的机遇。随着角色和故事的持续发展，IP热度和粉丝群体不断扩大，为公司带来了更广阔的商业化机会。

截至2024年12月31日，52TOYS拥有包括国际知名经典作品在内的80个授权IP（如蜡笔小新以及猫和老鼠），公司与IP版权方及授权方建立及维持相辅相成、深度绑定的长期合作。例如，公司的畅销IP蜡笔小新就是一个典范，在往绩记录期间创造了超过人民币6亿元的GMV。

IP玩具指更为广泛的IP衍生品市场的细分领域。于中国，在可支配收入及消费意愿上升、优质文娱IP（包括新兴国潮IP）内容增加及泛娱乐产品及服务需求增长的驱动下，该市场增长潜力巨大。

根据灼识咨询，中国的IP衍生品市场于2024年的市场规模达到人民币1,742亿元，并预计于2029年达到人民币3,357亿元，复合年增长率为14.0%。相较于其他品类，IP玩具市场规模最大，2024年GMV市场规模为人民币756亿元（43.4%），并预计增长最为迅速，按17.2%的复合年增长率于2029年增长至人民币1,675亿元。

2024年，中国人均GDP突破10,000美元。根据灼识咨询，当一个国家的人均GDP超过这一里程碑后，消费者通常会增加其在文娱产品和服务方面的开支。此外，随着出生率放缓和家庭小型化，叠加现代社会生活的压力，这催生了他们对情感消费产品的强劲需求。IP玩具凭借其情感属性，未来在应对不断变化的消费模式中将扮演更加重要的角色。这与日本及韩国等亚洲发达市场的发展路径高度类似。

目前中国IP玩具行业仍处于发展初期，正逐步从品类有限、质量参差不齐的阶段，向产品多元化、工艺精致化的方向发展，行业由头部企业引领创新，推动IP玩具的质量提升与市场规范化发展。同时，高质量、具有文化特色的中国IP玩具正在逐渐受到国际市场的关注，为中国IP玩具企业解锁了宝贵的增长机遇。

52TOYS已成立一支专业的内部设计师团队，截至2024年12月31日团队中有85名经验丰富的设计师。他们深入参与IP和产品开发过程。此外，公司积极与全球各地艺术家合作。截至最后实际可行日期，公司已于中国大陆、香港、日本、马来西亚、美国及英国与超过40名艺术家展开合作。

公司拥有广泛的销售网络，包括通过公司的品牌店、无人零售机、主流电子商务平台上的旗舰店、“52TOYS”微信小程序和移动应用程序进行直营；通过中国国内及海外经销商分销；及在国内博物馆、游乐场及旅游景点的委托销售网点（主要销售公司的猛兽匣及超活化系列产品）。截至最后实际可行日期，公司亦已成功扩展至东南亚、日本、韩国及北美等全球主要市场。

中国IP玩具市场尚处于发展初期，但受益于广泛的用户基础及快速的市场扩张，近年来已日益受到公众的关注。根据灼识咨询，中国IP玩具市场相对分散，前十大公司占2024年中国总GMV的46.1%。

本次52TOYS香港IPO募资金额约20.0%将用于进一步多元化及加强公司的IP矩阵；约20.0%将用于产品设计及开发，不断推出新品并扩大产品品类，持续丰富公司的产品组合；约25.0%将用于扩展公司的自营渠道，提高品牌知名度及增强消费者触达；约15.0%将用于公司的营销投入；约10.0%将用于潜在投资、收购相关产业的公司或资产；及约10.0%将用作营运资金及其他一般企业用途。