撰稿|张君

来源|贝多财经

5月20日，上海证券交易所披露的信息显示，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（下称“道生天合”）就第二轮问询函进行了回复。

其中，第二轮问询函主要包括3个问题，涉及客户和供应商集中度、固定资产和在建工程、经营业绩波动等。

一、资产负债率高，多次大额分红，仍要募资还贷

据贝多财经了解，道生天合于2023年6月递交招股书，准备在上海证券交易所主板上市，原计划募资8亿元，将用于“年产7.8万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目”和“偿还银行贷款及补充流动资金项目”。

而2024年11月招股书显示，道生天合将拟募资金额下调至约6.94亿元，用途修改为“年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目”和“偿还银行贷款”，拟投入金额分别减少至5.59亿元、1.35亿元。

与之对应的是，道生天合曾多次分红。其中，该公司于2020年2月曾进行现金分红4000万元，2021年3月和8月均分别分红8000万元、8000万元。2022年10月，该公司进行分红3000万元，2023年5月分红6000万元。

对于道生天合的多次大手笔分红，上海证券交易所在第一轮问询函中予以了关注，但并未针对此要求道生天合进行详细说明。尽管如此，该公司仍计划将募资所得中的1.35亿元用于偿还银行贷款。

事实上，道生天合的资产负债率持续处于高位。截至2022年、2023年和2024年末，该公司的资产负债率分别为58.13%、52.52%和52.89%。相比之下，可比公司2022年、2023年末的资产负债率均值则分别为41.08%、37.52%。

截至2024年末，道生天合的负债总额约为20.52亿元，较2023年末的18.47亿元增长约2.05亿元。截至2024年末，该公司的流动负债约为16.05亿元，非流动负债约为4.46亿元。

截至2024年12月末，道生天合的银行贷款约为4.71亿元。道生天合方面称，通过募集资金偿还银行贷款，有利于降低公司资产负债率和财务杠杆，缓解公司资金压力，改善偿债能力,有助于减轻公司的财务负担、节省财务费用支出，提升公司的盈利能力。

二、业绩波动，2023年、2024年营收均不及2022年

天眼查App信息显示，道生天合成立于2015年6月。目前，该公司的注册资本约为5.28亿元，法定代表人为季刚，主要股东包括上海易成实业投资集团有限公司、衢州厚道私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）等。

据招股书介绍，道生天合是一家致力于新材料的研发、生产和销售的企业，产品围绕着环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品。

早前招股书显示，道生天合2020年、2021年和2022年的营收分别为33.32亿元、31.27亿元和34.36亿元，净利润分别为1.39亿元、8468.46和1.08亿元，扣非后净利润分别为1.58亿元、7133.88万元和1.04亿元。

而据最新招股书，2022年、2023年和2024年，道生天合的营收分别约为34.36亿元、32.02亿元和32.38亿元，净利润分别约为1.08亿元、1.52亿元和1.55亿元，扣非后净利润分别约为1.04亿元、1.33亿元和1.36亿元。

不难发现，道生天合的业绩有所波动，其中2023年的营收出现一定下滑。另在2021年，该公司的净利润规模大幅缩减。对此，上海证券交易所在第二轮问询函中要求其说明影响公司营业收入和净利润的主要因素，未来业绩是否存在大幅波动的风险等。

道生天合方面称，2023年相比2022年，由于公司基础环氧树脂等主要原材料价格下降幅度较大，带动产品销售均价下降，因此公司在整体出货量增长较多的情况下营业收入较2022年下降6.81%。

而2024年，虽然基础环氧树脂等原材料价格较2023年整体有所下降从而带动产品销售均价下降，但下降幅度较为平缓，受四大类产品总销量增长10.91%和自产基础环氧树脂部分外售拉动，道生天合的营业收入较2023年上升1.13%。

另据贝多财经了解，道生天合的客户集中度较高。报告期各期，道生天合前五大客户合计销售金额占其营业收入的比例分别为71.94%、68.44%和68.19%。道生天合在招股书中称，这与该公司主要下游风电叶片行业集中度较高的特点相吻合。

尽管如此，上海证券交易所仍在第二轮问询函中要求道生天合说明该公司客户集中度高是否符合行业惯例，与同行业公司的比较情况；结合主要客户的行业地位、与公司的合作模式等分析公司与主要客户交易的稳定性和可持续性。

同时，要求道生天合说明该公司供应商集中度高是否符合行业惯例，与同行业公司的比较情况；结合主要供应商的行业地位、是否与公司有长期合作协议安排等分析公司主要供应商的稳定性和可持续性。