美联储5月继续“按兵不动” ，最早或于6月份开始降息
编辑丨林伟萍
北京时间5月8日凌晨，美联储议息会议宣布保持基准利率不变在4.25%～4.50%，符合市场预期。
这也是自今年1月以来，美联储连续第三次维持基准利率不变。
美联储主席鲍威尔在会后声明中表示，美国经济仍稳健运行，但强调经济前景的不确定性进一步加剧。
工银国际首席经济学家程实在最新点评文章《衰退阴霾与信任危机：内外交困的美国经济》中指出，从最新数据来看，关税政策对美国经济增长的反噬作用已初现端倪。一方面，劳动力市场边际降温，企业在政策不确定性下趋于保守。另一方面，实际通胀降温放缓，通胀预期持续攀升。同时，美国一季度经济增长陷入萎缩，环比折年率录得负数。鲍威尔指出当前就业和通胀恶化的风险均有抬升，并表示保持货币政策连贯性能够使得美联储更好地应对未来可能出现的经济变化。
总体来看，美国经济正陷入自我强化的恶性循环：关税推升通胀预期，压缩货币政策空间。高利率环境下面对财政与经济双重压力，特朗普政府对美联储施加降息压力，试图挑战货币政策独立性，反而引发市场担忧，进一步推升通胀预期，强化政策困境。
“当前，留给美联储静观其变的窗口正在收窄，过度观望可能会错失对冲经济下行风险的最佳时点。美联储需在支持经济和管理通胀之间做出抉择。从本次会议释放的信号来看，美联储仍保持高度谨慎，短期内将继续观察劳动力与通胀数据的演变，以决定政策调整的时机与力度。考虑到经济恶化风险显著抬升，我们预计美联储最早于6月进一步降息，全年降息3至4次，共计75—100个基点。”程实点评说。
威灵顿投资管理固定收益基金经理Brij Khurana则在最新发声中表示，美联储的声明和评论都表明，其“双重使命”（即实现充分就业和稳定物价）所面临的风险均有所上升。美联储主席鲍威尔在声明开篇即表示，当前美国经济已处于充分就业状态，“这意味着美联储可能更关注关税对通胀指标的影响，起码在初期是这样。”
美联储认为，当前政策利率仍然具有限制性，因此将继续采取观望态度，观察关税最终将对其“双重使命”中的哪一方面产生更大影响。“如果关税仅带来一次性价格冲击，其主要影响是经济增长疲软和失业率上升，那么美联储可能会大幅降息，将利率降至中性以下水平。然而，如果通胀预期开始进一步加深，美联储可能会将政策利率维持在限制性水平，直至通胀得到有效控制。”Brij Khurana分析说。
在他看来，目前市场仍然预计美联储在6月降息的可能性约为27%，但美联储届时可能缺乏足够的通胀或失业数据来支持其降息。“美联储虽然留意到软数据有所恶化，但在行动上仍保持谨慎，因为过去几年软数据一直预示经济将陷入衰退，但从未真正出现。若等待硬数据再进行政策转向将使美联储落后于曲线，但考虑到当前利率水平已高于中性利率，美联储宁愿采取稍显滞后的激进降息政策，也不愿过早实施适度宽松政策。”
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