CXO行业引领医药板块持续上涨
（转自：ETF炼金师）
在近期的市场表现中，全指医药卫生指数上周上涨了1.26%，显著跑赢上证综指的0.03%跌幅，标志着医药行业在整体市场中的强劲势头。根据中信一级行业分析，综合金融、国防军工、医药、农林牧渔、通信、传媒、商贸零售、计算机和综合等多个行业均在上周表现优于上证综指，显示出市场对这些行业的关注度和信心。
在大盘整体缩量盘整的背景下，美国法院关于特朗普关税政策的反复影响了市场情绪，尤其是中小市值股票的表现。尽管外部政策带来了波动，市场依然展现了其韧性，尤其是在高科技创新药物及与人工智能相关的产业受到投资者的青睐。宏观经济数据显示，5月PMI回升至49.5%，制造业PMI的改善符合预期，而企业盈利的持续改善信号也为市场带来了积极的前景。
展望6月，虽然关税政策的暂缓对经济的韧性起到了一定支撑作用，但贸易和关税的不确定性依然需要引起警惕。同时，海外市场方面，美国4月核心PCE物价指数同比增长2.5%，为2021年3月以来的新低，市场对降息的预期也随之增强。然而，特朗普对关税政策的再度反复也为美股带来了波动。
尤其值得注意的是，医药板块在持续上涨的过程中，逐渐获得了市场的广泛认可。上周的强劲表现得益于市场对创新药管线的乐观预期，行业内的信心迅速提升，而这种信心在宏观政策的正面影响下表现得尤为明显。
从细分子行业来看，上周药品和CXO（医药研发外包）表现尤为突出，进一步推动了整个医药卫生指数的上涨。5月整体来看，医药卫生指数涨幅达到4.5%，而上证指数仅上涨2.09%。与以往两年相比，医药行业在ASCO会议前期的表现显著不同，尤其是CXO、化学原料药、药品和医美等子行业均远超全指医药卫生指数，展现出较强的市场竞争力。
5月的创新药ETF涨幅超过了港股的创新药ETF，CXO作为医药子行业的领先者，成为创新药ETF的重要贡献者。自2018年龙头股上市以来，CXO行业取得了显著发展，尤其是在小分子药物研发外包方面已具备国际竞争力，大分子药物的CXO市场空间也在不断扩展。
自2021年下半年CXO行业经历了一轮估值调整以来，行业的增速回归与地缘政治的影响交织在一起。尽管前期高基数业绩造成了波动，但CXO行业的龙头企业自去年三季度以来频频超出市场预期，表明产业的技术革命正在推动企业能力的提升。
GLP-1引领的多肽业务已成为CXO龙头公司业绩超预期的重要驱动力。如果创新药产业能迎来新的技术革命，并结合未来投融资通道的潜在机会，CXO板块的增长有望超出市场的悲观预期。这一趋势在上周的估值修复行情中得到了进一步体现，龙头CXO的强劲表现也带动了二线股票的回暖。
市场对CXO的预期改变往往是股价快速上涨的主要因素，而后续产业的兑现又将更好地消化和提升估值。当前不仅仅是高波动性的创新药生物技术企业值得关注，整个创新药产业链在产业景气度上升期间也应受到市场的重视。
5月29日，CDE一天内批准了11个创新药品种，其中包括三款来自龙头仿创药企的产品。尽管近期美股创新药企公布的关键临床数据未达预期，市场对创新药管线仍保持高度关注。与之关联的两大国外药企发布合作开发PDL-1/VEGF双抗药物，首付款达15亿美金，进一步证明了国内创新药企的研发创新能力不断增强。
2025年初至今，创新药出海的总金额已超过四百亿美元，首付款超过二十亿美金，未来出海数据有望再创新高。这些不断释放的授权出海信息不仅验证了中国创新药企多年来的努力，也反映出产业景气度的向上趋势。在这一大趋势下，虽然个别药企和创新药管线在研发过程中可能会遇到挑战，但组合投资可以有效降低波动风险，为普通投资者提供更稳健的投资选择。在长周期内，整个产业链值得投资者的密切关注。
来源：市场资讯
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