第 395 期

2025-06-16

焦点关注

交易商协会明确：不得事先约定债券发行利率、包销不得挤占投资者认购规模

6月16日，中国银行间市场交易商协会发布通知，加强银行间债券市场发行承销规范。通知提出，发行人、承销机构应按照市场化原则开展发行承销，公平对待所有投资者，不得事先约定债券发行利率，不得以“返费”等手段扭曲市场价格，不得以代持、互持等方式谋取不正当利益。余额包销不得挤占有效申购投资者认购规模，余额包销利率不得低于投资者有效申购利率上限。

宏观动态

国家统计局：持续推动城市更新和危旧房改造

6月16日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办新闻发布会上表示，从5月份情况来看，房地产市场运行总体平稳。70个大中城市房价同比降幅继续收窄，商品房的库存持续减少。下阶段要积极主动适应房地产市场供求关系发生重大变化的现实，持续推动城市更新和危旧房改造，加大“好房子”建设供应力度，促进刚性和改善性住房需求释放，积极构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。

财政部决定开展国债做市支持操作

财政部公告称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，决定开展国债做市支持操作。操作券种为2025年记账式附息（五期）国债、2025年记账式附息（六期）国债，操作额均为2.8亿元，操作方向均为随卖。竞争性招标时间为6月17日11:05—11:35。

中国央行开展2420亿元7天逆回购操作，净投放682亿元

6月16日，央行开展2420亿元7天逆回购操作，投标量2420亿元，中标量2420亿元，操作利率为1.40%。今日有1738亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放682亿元。

解决车企新融资需求！交易商协会支持汽车企业加大债券融资

交易商协会于2025年6月16日召开中国银行间市场支持汽车企业高质量发展座谈会。会议提到，下一步，交易商协会将持续强化债券市场制度建设和产品创新，优化高度适配汽车行业需求的产品服务体系，鼓励支持汽车企业加大债券融资、规范健康发展、避免无序竞争，积极向智能化、高端化、绿色化转型升级。

区域热点

安徽省拟发行300亿元再融资专项债，用于置换存量隐性债务

安徽省财政厅公告，拟于6月23日发行2025年安徽省政府再融资专项债券（十—十二期），计划发行规模300亿元，募资用于置换存量隐性债务。

云南：用于解决地方政府拖欠企业账款的专项债务额度356亿元，全部转贷州（市）

云南省人民代表大会财政经济委员会发布关于云南省2025年省本级财政专项预算调整方案（草案）的审查结果报告。其中提到，专项债务调整：一是省本级年初项目建设专项债务额度调减20.5亿元，调减后实际安排29.5亿元，其余200.5亿元项目建设专项债务额度转贷州（市）。二是用于补充政府性基金财力的新增专项债务额度369亿元，全部转贷州（市），支持各地统筹用于隐性债务化解、部分PPP存量项目建设和解决拖欠企业账款。三是用于解决地方政府拖欠企业账款的专项债务额度356亿元，全部转贷州（市），支持地方政府清偿拖欠企业账款。

发行动态

鹤壁国资集团完成发行8亿元公司债，利率2.85％

6月16日，鹤壁市国有资本运营集团2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）（品种二）完成发行，将于6月17日起在上交所挂牌交易。

本期债券简称“25鹤资02”，发行规模8亿元，利率2.85％，期限为5年。2024年12月26日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。募集资金将用于偿还到期公司债券本金。

洛阳城发集团完成发行7亿元公司债，利率2.83％

6月16日，洛阳城市发展投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第四期）完成发行。该债券简称为“25洛投04”，发行总额为7亿元，债券期限5年，票面利率为2.83%。募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还到期公司债券本金。2025年2月10日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。

周口城投发展集团拟发行22.2亿元公司债，获深交所通过

6月15日消息，周口城投发展集团2025年面向专业投资者非公开发行公司债券获深交所通过。该债券拟发行金额22.20亿元，品种为私募。2024年11月26日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。

南阳高新发展投资集团拟发行17亿元公司债，招标承销商

6月13日，南阳高新发展投资集团发布招标公告，选聘非公开发行公司债券承销商，标书递交截止时间为7月7日15时30分。

南阳高新发展投资集团拟申报发行不超过17亿元公司债，期限不超过5年，固定承销年化费率上限为2.2‰/年。中标人负责牵头制定非公开发行公司债券发行方案，组织专业人员从事发行工作，为招标人提供与本次发行相关的顾问策划、申报材料报送、方案设计和销售兑付等服务。

周口城投发展集团22亿元私募债项目获深交所通过

据深交所披露，周口城投发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目更新为“通过”。上述债券品种为私募债，拟发行金额为22亿元。

商丘古城保护开发建设公司完成发行6.35亿元短期公司债，利率2.13％

商丘市古城保护开发建设有限公司2025年面向专业投资者非公开发行短期公司债券（第四期）近日完成发行。该债券发行规模6.35亿元，期限为1年期，票面利率为2.13%，创近期河南省同评级主体发行公司债券票面利率新低。募集资金全部用于偿还到期公司债券本金。商丘市发展投资集团有限公司为本次发行提供不可撤销连带责任保证担保。2025年6月13日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AA，展望稳定。

中国央行6月18日将在香港招标发行300亿元人民币央票，期限6个月

6月18日，中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第四期中央银行票据。第四期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币300亿元，起息日为2025年6月20日，到期日为2025年12月19日，到期日遇节假日顺延。

债市主体

重庆高新开发建投：刘国强任公司总经理

重庆高新开发建设投资集团有限公司公告，刘国强任公司总经理。

债市舆情

中诚信国际：将中航产投、中航产融主体评级分别调降至“AA-”、“AA+”，展望均调至负面

中诚信国际公告，中航产投整体盈利及获现能力均较弱；且与九江银行的经济纠纷导致部分银行账户资金、对外股权投资资产被司法冻结，而短期有息债务余额为7.56亿元，“22航投01”将于2025年9月27日面临回售。

此外，债券担保方中航产融因子公司中航信托相关信用风险、经营不确定性、终止上市等相关事项，信用质量将产生不利影响，且目前中航产融存续债券规模较大，一年内境内外债券到期规模合计接近100亿元。

经中诚信国际信用评级委员会决定，将中航产投的主体信用等级由AA调降至AA-，评级展望由稳定调至负面。

安徽证监局：对中静新华资管出具警示函，部分债券募资未按核准用途使用

安徽证监局近日发布对中静新华资产管理有限公司、GAO YANG、谭开国、邵澎、陈刚采取出具警示函措施的决定。经查，该公司作为债券发行人存在以下问题，一是公司2024年半年报披露实际控制人系上海宋庆龄基金会，工商登记显示，该机构目前已不再持有中静新华资管股份，上述事项信息披露不及时；二是2017年公司债券年度报告中关于承诺事项及募集资金使用的信息披露不准确；三是部分募集资金未按核准用途使用。

阜阳交投被出具警示函，私募债募资用途调整未及时披露

6月10日，阜阳交通能源投资有限公司公告，发行人近期收到安徽证监局下发《阜阳交通能源投资有限公司、李大鹏采取出具警示函措施的决定》。决定指出：阜阳交通能源投资有限公司存在以下问题：一是“22阜交01”募集资金用途调整事项未及时披露；二是2022年公司总经理变更、三分之一以上董事变更，2023年董事长变更，2024年财务报告审计机构变更均未及时披露；三是2023年末相关财务指标未达到存续的2只公司债募集说明书中的承诺要求，未进行信息披露。

上交所：对中期集团及有关责任人予以公开谴责，未按时披露财报

上交所近日披露，对中期集团有限公司及有关责任人予以公开谴责的决定。中期集团作为公司债券发行人，发行人应当在2024年8月31日前披露2024年中期报告，但其未在法定期限内披露，且截至目前仍未完成披露。

另经查明，发行人最近12个月内曾因未按时披露定期报告被上交所采取自律监管措施，并再次出现同类违规行为，违规情节严重。

市场观点

西部固收：9.8万亿信用债收益率超2.1%，其中城投债占比55%

截至2025年6月13日，信用债（含金融债）存续规模合计43.42万亿元，其中收益率在2.1%以内规模占比高达77%。而收益率在2.1%及以上的信用债规模仅为9.8万亿元，城投债占比最高，为55%，其次是产业债（36%）和金融债（10%）。

城投债整体收益较高，收益率在2.1%以上的占全部城投债的比重为35%。具体到省份层面，山东、江苏、浙江、四川、河南和重庆等省份收益率在2.1%以上的城投债规模较高，均高于3000亿元。行权剩余期限主要集中于3—5年，而存量城投债的隐含评级以AA(2)级为主。

具体到主体层面，深地铁、津城建、西安高新、云投集团等收益率在2.1%以上的存量债券规模均超300亿元，其中西安高新、云投集团以1—3年债券为主，而津城建主要集中于3—5年，深地铁存量债券的行权剩余期限相对更长。