IPO市场拥挤，“神仙妖魔”凑热闹。

作者：老高

来源：投资家

但也有公司等不到IPO，就先凉了。

投资家网获悉，近日创投圈传来炸裂消息，创业9年的家装界“顶流”、明星公司住范儿陷入停摆、资金链断裂危机。据多家媒体报道，住范儿上海公司已人去楼空，北京、上海等多处装修工地停工一周以上。此外，公司还面临着员工遣散、拖欠供应商货款等诸多问题。

暴雷前，住范儿是创投圈最豪华配置公司之一。在创业团队、资本投入方面皆是“顶流”。别看是做偏向传统的家装服务，该公司却是由四位清华工科学霸共同创立。这四位清华学霸没有去攻坚高科技，反而爱上了家装行业，要颠覆传统家装复杂的工序，开辟全新赛道。

四位清华学霸的“梦想”获得VC/PE高度关注。住范儿成立至今，拿到7笔融资，投资方包括创新工场、嘉程资本、华创资本、金沙江创投、启承资本、牧鲸资本等，集资本万千宠爱于一身。按照正常剧情，家装界最大“黑马”住范儿是有机会变“家装第一股”的公司。

可惜梦没有实现，家装界“顶流”轰然倒塌。

01

2025年，创投圈做梦也没想到，住范儿凉了。

这家公司过去几年在创投圈名声很大。它们有个放在哪都很“惊艳”的创业团队。住范儿创始人、CEO刘羡然，是清华化工系2010级本科生，校园“传奇”人物。他曾获六所常青藤名校及全球巨头的offer，可他毅然放弃了一切出国留学、深造机会，只想留在国内创业。

故事讲到此处，一定会觉得刘羡然要开始搞科研了，攻坚高科技。事实是，他迷恋上了家装行业，想对年轻人的出租房进行轻改造。为了尽快将家装创业设想落地，刘羡然靠着在清华校园的影响力，拉来曾默翰、石乐天、李丹阳三位清华工科毕业生，组成豪华创业天团。

2015年，住范儿成立。即在创投圈引起轩然大波，有创投圈媒体人表示，“大材小用”。但更多人认为是对传统家装市场的“降维打击”，相信“住范儿会颠覆家装市场”。住范儿成立不久的2016年，它们就被资本盯上了，一年拿到三笔融资，投AI的创新工场跑步入场。

住范儿也玩出了新花样，它们把家装业务扩展到了内容创作、社群电商，如果字节跳动没搞出抖音、一飞冲天，住范儿大概率就成了“家装界的字节跳动”。一家装修公司把部分精力用到线上，“互联网+家装”一个全新赛道崭露头角，住范儿估值蹿升，资本兴奋异常。

一位知名投资人曾表示，“住范儿在互联网上集结了3000万+的忠实粉丝，能够满足80、90后新中产人群对于品质和价格的极致需求。”2021年，随着金沙江创投入局，住范儿的期待值再度提升。彼时，房企纷纷转型，恒大暴雷、万达窘境。作为服务端的家装市场却在逆势融资，住范儿一马当先，拿到启承资本、创新工场、嘉程资本等机构的2亿元B轮融资。

创投圈“网红”、金沙江创投朱啸虎对住范儿的模式给予肯定。他表示，“中国家居家装市场规模高达4、5万亿元，用户在装修过程中仍痛点重重，行业仍具有巨大发展空间。住范儿作为一家新兴企业，具有很强的竞争力。”朱啸虎期待住范儿能够成为家装行业的变局者。

有了“顶流”资本支持，住范儿开店了。它们攻到了家装的上游建材、家具及家电市场，并在全国开出了第一家新零售店“住范儿超级家居MALL”，跟京东、居然之家等家具家电平台抢生意。家装的故事瞬间就大了，住范儿趁势推出了四位一体的“家居建材新零售模式”。

这个故事越讲越大，VC/PE也害怕了。

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02

一家没IPO的明星公司，想干的事比上市公司大。

其结局很难不扑朔迷离。2022年、2023年，一路融资高歌猛进的住范儿，在这两年未拿到过任何一笔融资。一方面是，投资风向变了。主流VC/PE渐渐远离“故事讲烂了”的互联网，转向改变人类命运、提升效率、估值空间更大的新能源、人工智能、人形机器人等赛道。

另一方面是，房企转型压力大、债台高筑，留给家装行业的空间逐渐缩小。实际上，房企转型压力持续存在。住范儿若是做的足够强、家装领头羊，一样能获取庞大市场。根据时下最火爆AI大模型DeepSeek分析，“2024年家装市场规模约3.5万亿元，同比下滑16.8%。”

2022年-2024年，家装市场规模虽有变化依然是万亿级市场，家装市场稳定对住范儿来说应是好消息，至少不是坏消息。可住范儿在投融资市场的表现，格外落寞。前面给住范儿站台的VC/PE也不怎么发声了。奇怪的是，百度百科的公司发展历程上，它们停留在2022年。

就是住范儿搞出四位一体“家居建材新零售模式”那一年。2022年，无疑是住范儿命运的“分水岭”。“住范儿超级家居MALL”跟京东2021年推出的“京东MALL”、居然之家推出的“居然之家家居生活MALL”名字十分相似。家装市场没坐稳的住范儿，挑战“大哥们”？

这种突然调转枪头的打法，VC/PE自然难以接受，这是拿着投资人的钱“赌博”。2024年，创投圈对住范儿的未来有所议论，但它们很快用新进融资打破了外界猜想。在公司形势不明朗、前路迷茫的情况下，住范儿“神奇”的融资了，财务VC/PE没出手，产业资本心动了。

聚焦媒体资源运营的牧鲸集团旗下牧鲸资本斥资1亿元投了住范儿B+轮融资。玩媒体资源运营的跟家装擦出了火花？根据部分媒体报道，牧鲸资本投资住范儿主要是盯上了它们的线上粉丝资源，这部分用户拥有稳定的线上消费购买力，与牧鲸集团的战略方向紧密契合。

好不容易拿到1亿元融资，住范儿还在做着线下扩张的美梦。刘羡然在家具垂直平台《家页》中透露，“住范儿仍然在探索线下模式的可持续性”。有意思的是，家装界“顶流”被自家门店装修整的头大。在“住范儿超级家居MALL”北京门店开了不到4个月，商场内部进行了大调整。导致北京门店跟着一起调整，接着装修。牧鲸资本偏爱线上，刘羡然的目光在线下，他曾扬言，“预计2025年在全国开出11家店、达成营收100亿元，2035年实现100家店、1000亿元营收的目标。”刘羡然这番描述，像极了恒大许家印“画饼”时的样子。

03

2025年，住范儿噩梦初醒，公司凉了。

前脚拿到1亿元融资得住范儿，后脚搞出了2025年最大的雷。

最近几天创投圈炸锅了，VC/PE快疯了。《第一财经》爆料称，住范儿暴雷了。它们位于北京、上海两地的数百个装修工地仍在普遍停工中。终于不再做梦的刘羡然承认，“公司的资金链断裂”。刘羡然一句资金链断裂坑惨了VC/PE、供应商、装修业主。尤其是装修业主，要求住范儿公开与业主预存款、装修贷款相关的详细财务账目，包括预存款资金流向等。

装修业主根本不相信，一家多轮融资的明星公司，会没钱？多个装修业主告诉《第一财经》，“住范儿并非完全是施工后付款模式，在装修的不同阶段需要预缴存一笔钱。装修业主将几千到数十万不等的装修款预缴给了住范儿。”也就是说，住范儿是用业主的钱业主装修。

然后，住范儿竟然资金链断裂了。公司暴雷，刘羡然倒是没“跑路”。他跟各路讨债方唇枪舌战。刘羡然说，“他从未挪用过公司资产，对公司目前的情况，他愿意将个人资产拿出来，但是他的个人银行卡中只剩下10万元。”他还称，“家装行业是非常低利润的模型。”

言外之意，家装行业赚不到大钱。更“奇葩”的是，刘羡然给外界算起了毛利率，“北京线下店盈亏平衡点要做到2400万元营收，毛利率约30%，但住范儿每个月要支付100多万元的租金和物业费，几百元的员工工资，两三百万元的投放费，做到2400万元才能赚钱。”

刘羡然的话，听着像是诉苦，业务当前不赚钱，就还不起债务。但这里有个很大的矛盾点，住范儿为何要搞“住范儿超级家居MALL”？明明清楚线下门店投入大，还去撞南墙？按着刘羡然的解读，他就是被线下门店拖垮了，野心太大，发展规划与实际商业化落地“脱钩”。

其实，住范儿的融资进度就说明了问题。一家公司连续融资、一年多次融资的公司，两年未有融资进账。该问题在创投圈挺常见，一般有两种情况。一是，创业团队反复调整未来规划，与VC/PE给出的意见相悖。二是，创业团队脑海里诞生了违背商业逻辑且不切实际的想法。

住范儿在家装行业最大的不同是，有个看起来格格不入的创业团队。四位清华学霸干装修，四位清华学霸会一直干装修？还是说装修就是个切口，最终要切到一个“高端”行业？

VC/PE里最倒霉的当属牧鲸资本。这家产业资本在创投圈不算特别活跃，它们好不容易在2024年斥资1亿元投了家明星公司，结果被忽悠了，2025年明星公司就凉了，直接被套牢。关于住范儿的谜团仍有很多，一个“精明”的清华团队，真是头脑不清醒玩死了自己？

*免责声明：本文章为作者独立观点，不代表i黑马立场。

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