来源 | IT桔子

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在IT桔子主办、创世伙伴创投协办的《》活动上，势能资本创始合伙人黄俊先生对创业公司如何划分里程碑，如何选择适合的资金来源进行了阐述，并介绍了当前的股权融资市场交易情况。

势能资本是一家聚焦在科技领域的投行，帮创业者用更快的速度、更好的估值，找到更优秀的投资机构。日常工作主要是找到发现价值、放大价值和传递价值。AI领域的是势能资本近期非常看重和看好的方向。

关于AI产业链中的痛点或创新机会，势能资本创始合伙人黄俊先生认为在三个环节存在痛点：

• 第一：目前对 AI 有幻觉。用 AI 能解决90% 的问题，但不能解决 100% 的问题。所以AI只能做参考，不能交付，这是第一个问题。并举例主营业务仓库机器人的海柔创新，AI帮助机器人决策实现闭环。

• 第二： AI 缺乏可用的产品。大语言模型 LLM 技术没有硬件产品载体，软硬件结合是有需求的。目前主要结合智能机器人，现在的体验离 AI 还存在一些差距。

• 第三：市场对AI创业都很有热情，但用什么来创造AI缺乏相应工具。比如刚刚创世伙伴创投梁总提到的中间层的工具是很好的创业方向。

关于技术商人和科学家，势能资本创始合伙人黄俊先生表示技术商人与科学家不是互斥的概念，技术商人可以是科学家。之前盛大投资提出要投文化商人，势能资本聚焦科技领域，提出要服务于技术商人。

第一真正的技术护城河，可以决定与竞争对手之间的相对领先优势。

第二技术能够产品化，具有商业化落地的能力。技术投入是研发成本，商业需求意味着将来产品能够获得的市场，盈利可以覆盖投入成本，可以称之为生意。技术商人就是要有发现生意，并且是完成这个生意的能力，需求或者技术很常见，关键是以什么价格呈现出来。

从技术角度，黄俊先生表示企业在不同阶段算力需求是不同的。

企业经历研发阶段、客户的导入阶段和规模的量产阶段。研发阶段投入 token 使用量并不是很多，可以通过租用或者共享算力等方式实现。导入阶段需要沉淀产品，是一个探索的过程。一旦产品的形态定下来以后就变成一个具体的问题或具体的产品。像高数中的“单调有界必收敛”定律，变成一个具体的问题，可以使用蒸馏的方式，通过大量的模型参数已经实现的功能，用蒸馏的方式蒸馏到最小模型上面去。比如在几百 b 模型做研发，量产的时候蒸馏到14b、7b的模型上。

从资本的角度，创业企业可以分不同的阶段来规划资本路径。市场上资本来源可以分三类，第一类产业资本，第二类地方政府资本，第三类纯财务资本。不同来源的资本，诉求不一样，适合不同阶段的企业匹配。产业资本的钱来自于两方面的费用，第一研发费用，比如华为布局有前瞻性方向的技术项目，他的哈勃基金投资一些项目，本质是一种前沿布局。第二市场费用。势能资本也有服务的项目拿到了智谱AI 的投资，属于大模型公司需要寻找落地应用场景，投资能够加快商业化的进程，本质上是市场费用。特点是金额不大，适合早期阶段。所以早期阶段创业者需要衡量自身的技术价值或市场价值，寻找适合的CVC或产业资本。规模化量产阶段需要去购买一些设备，例如自建自有的算力集群。设备投入和收入产出的阶段获取地方政府资本是相对比较适合的，投入会成为将来的税收收入，是双赢的一种结果。过了量产的阶段已经成长为比较有价值的企业，能够证明财务回报能力，适合寻求纯财务的投资。

算力需求和资本需求，本质上来说都是企业成长中的商业模式设计的问题。

长期主义是势能资本的理念。势能资本创始合伙人黄俊先生认为一个正确的方向，时间能够验证结果。对创业者来说是长期的投入、对势能资本来说是长期陪伴，陪伴过程中帮助企业梳理成长过程中的里程碑。

黄俊先生表示资本追求的回报也是个性的，产业投资需要回报的是完成一些前沿技术的落地，地方政府需要回报的是对当产业的拉动，财务投资需要回报的是资本利润。因为需求不同，企业在融资的过程中需要构建的里程碑也不同。企业在成长过程中需要树立一定的信念，需要有长期目标，但扎根土地也同样重要，定义企业的里程碑，对创业团队长期信心也是有价值的。

企业如果没有特别有强的背景，黄俊先生建议不要把融资作为首要考虑因素。现在资本环境与几年前有很大区别，在产品没有向市场证明之前，投资人不太会冒风险。

势能资本创始合伙人黄俊先生认为股权融资是释放风险，也释放企业未来的收益，从增量思维角度是共创。股权融资本质上也是一种供需关系，当钱很多创业者少的时候投资机构会向创业者妥协，而当钱很少创业者多的时候创业者会需要向投资机构妥协。每个投资人都想为自己争取更多的利益，是 human nature。当投资人可以谈下无限连带责任的对赌和回购的时候，他们不会拒绝；但当一轮交易有两位以上的投资人想投的时候，创业者就会占据优势。