【文/观察者网专栏作者 心智观察所】

号称全球碳化硅行业顶流的Wolfspeed，最后一个靴子落地——由于难以解决巨额债务问题，正寻求申请美国破产法第11章破产保护，准备在数周内申请破产，该公司股价在盘后交易中下跌逾57%。

其实从去年下半年开始，这家立志打通碳化硅衬底+外延+器件全链条的化合物半导体公司衰相尽显，破产已经提上日程，就连拜登的《芯片法案》划拨近8亿美元都没能救活它。

碳化硅是一种宽禁带半导体材料，相比传统的硅，具有更高的耐压、耐温和高频性能，在高功率、高温、高频率的场景下有广泛的应用，是多年以来资本市场热捧的赛道，曾几何时，Wolfspeed风头正劲，在美国本土大肆扩产，为何落到今天这步田地？

很多分析师从产品定义，市场路线选择，营销策略上等角度分析该公司的衰亡。其实，一个根本性的原因就是Wolfspeed的身位距离中国太远了。

换言之，没有紧抱中国大陆市场的大腿，是导致其破产的主要原因。

很残酷，对于处在半导体这样一个高度国际化、全球化的行业，又在碳化硅这样一个高度竞争的赛道，如果不能深刻理解中国市场发生了什么，你就找不到自己的方向和未来。

前兆：Wolfspeed被挤出LED赛道

Wolfspeed的前身是成立于1987年Cree Research，该公司是碳化硅（SiC）应用领域的先驱，于1989年推出了首款基于SiC的蓝色LED，并且于1993年登陆美股。

Wolfspeed（也就是之前的Cree）可以说是用碳化硅制造LED的全球先锋者，由于碳化硅和氮化镓的晶格适配性比较好，Cree用碳化硅做衬底，做氮化镓外延，一度风生水起。

直到2017年，LED业务仍然占到Cree总营收的三分之二，然而，就在这时候起，市场上不断传出Cree要剥离LED业务，全面转向化合物半导体，尤其是碳化硅衬底+外延的制造。

因为这时候，Cree发现了一个问题，LED全球市场开始出现过饱和，毛利不断降低，已经不那么赚钱了，靠LED赛道无法再给各大股东画饼。

Cree在LED领域的节节败退，和中国大陆市场的蓬勃发展有着密不可分的关系。

2013年，中国LED芯片国产化率突破50%，三安光电、华灿光电等企业实现技术突破，开始替代进口；2015年之后，中国成为全球最大LED生产和消费市场，占据全球70%以上产能，三安光电跻身全球前三大LED芯片厂商。

彼时，中国LED产业集群效应如珠三角、长三角、福州厦门等地开始显现，与当年国内基建快速上马的大背景非常契合——城镇化加速带动了照明需求，2010-2020年，中国LED照明渗透率从不足10%升至80%以上。

市场之外，更重要的是技术突破。2010年后，中国在蓝宝石衬底、外延生长、芯片切割等关键技术领域实现突破，国产芯片光效从80lm/W提升至200lm/W以上，达到国际水平。

三安光电2014年量产6英寸LED外延片，打破Cree、日本日亚化学的垄断。

中国形成从衬底材料、外延芯片、封装到应用的全产业链布局，实现协同降本。2015年，中国LED领域专利申请量全球占比超40%，逐步突破日亚化学、丰田合成等企业的专利壁垒。

悲催，Wolfspeed被挤出碳化硅赛道

客观地讲，2018年左右，当Cree决定逐渐剥离掉LED业务的时候，国内外诸多中小型LED企业确实过得比较艰难，互相低价绞杀，破产的很多，国际巨头抽身上岸纷纷剥离通用照明业务也属正常。

本来在碳化硅行业有相当雄厚的历史积累的Cree决定全面转型化合物半导体也是合理之举。更何况，当时马斯克给他送来了“温暖”。特斯拉的异军突起，带动了全球碳化硅概念股的火热。

特斯拉通过在其Model 3车型中首次大规模应用碳化硅功率器件，显著提升了逆变器效率和车辆续航能力，为行业树立了技术标杆。作为电动汽车领域的领军者，特斯拉的这一创新选择引发业界对碳化硅性能优势的关注，促使车企、供应商重新评估技术路径，加速了碳化硅在新能源赛道中的主流化进程。

车企竞相跟进研发SiC解决方案，叠加资本市场的密集布局，最终推动碳化硅从细分技术跃升为新能源汽车及能源领域的核心赛道。

2021年，Cree改名Wolfspeed，开始了碳化硅“大跃进运动”。

某资深宽禁带半导体分析师告诉心智观察所，Wolfspeed当时选择走成本、前期投资更高的8英寸衬底之路也受客观条件所限，因为美国本土6英寸产线大幅被淘汰，让宽禁带半导体一上来就走了“高端”路线。

乍一看上去，Wolfspeed在纽约州莫霍克谷的工厂的8英寸一开始就领先了国内6英寸碳化硅衬底、外延厂一个代差，但碳化硅专用的设备比如外延，刻蚀，注入，退火，PVD等属于新兴事物，和硅基设备无法“共板”，良率和产能都有巨大的风险。

国内的6英寸产线看似落后，但更加成熟可靠，可以复制当年把LED杀成红海的走量降价的模式：“长期来看，从成本角度考虑，6英寸线短期内不可能被8英寸淘汰，而且且将长期存在”。这位分析师告诉心智观察所。