宁德时代暗盘涨9%，中签一手赚2000港元，实在太火了，有31万人申购，远超上一只热门新股蜜雪冰城的26万人申购，以至于甲组全部都要抽签，乙组1.9万人申购，乙头也才稳中一手。

宁德时代孖展总额2800亿港元，恒瑞医药孖展预计2000亿，预示着申购人数没有宁王那么多，而总手数又是宁王的2.5倍，中签率会高出不少，大部分打新人都能喝上一口汤。

一、招股信息

二、公司概况

派格生物成立于2008年，是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法(主要为肽和小分子药物)的生物技术公司，重点关注代谢紊乱相关的创新药物研发，核心方向是GLP-1受体激动剂（一种能调节血糖和体重的药物）。

已自主开发一款核心产品及其他五款候选产品，适应症包括2型糖尿病(T2DM)、肥胖症、非酒精性脂肪性肝炎(NASH)、阿片类药物引起的便秘(OIC)、使用阿片类药物引起的胃肠道疾病、先天性高胰岛素血症等常见慢病及代谢疾病。

核心产品PB-119，主要用于2型糖尿病（T2DM）和肥胖症。这是一种长效GLP-1受体激动剂，每周注射一次，2023年9月在国内提交上市申请，预计2025年获批。

此外，临床阶段候选药物包括主要产品PB-718，用于减重及降低肝脏脂肪含量；PB-1902国内唯一针对阿片类药物便秘（OIC）的口服临床阶段药物，以及PB-722，用于治疗先天性高胰岛素血症。

派格生物目前尚无商业化产品，财务数据显示：2023年和2024年，派格医药未有主营业务收入；相应期间的净亏损分别为人民币2.79亿和2.83亿元。

亏损持续，现金流紧绷。截至2024年底，账上现金仅2839万元，按当前亏损速度仅够维持3个月运营。

派格生物成立至今完成10轮融资，累计募资超13亿元，投后估值40亿元。投资方包括联想控股、元生创投、泰格医药等机构。此次港股IPO发行价对应市值60亿港元（约55亿元人民币），较2023年6月最后一轮融资估值40亿元溢价约37%。

派格生物面临的挑战：

国际巨头压制：诺和诺德（司美格鲁肽）和礼来（替尔泊肽）占据全球90%市场份额，且已在国内上市。

国内混战：超过20家药企布局GLP-1，信达生物已有GLP-1双靶点药物进入III期临床，且具备商业化能力；恒瑞医药GLP-1口服药进度领先，并布局多靶点药物。

三、综合点评

派格生物的问题在于，商业化能力存疑，公司无自建销售团队，依赖合作药企推广，而此前与天士力的合作已终止。资金链风险，即使IPO募资成功，3亿港元仅能支撑1年运营，后续仍需融资。技术差异化不足，PB-119与诺和诺德的司美格鲁肽机制类似，且减重效果（8%）不及竞品（部分药物达15%）。

未有产品商业化的创新药公司，不仅对打新人来说是一场豪赌，对公司创始团队，前期投资机构，以及地方上招商引资都是在押宝，一旦临床试验失败或政策变动新药无法上市，股价可能暴跌，最后甚至会退市。

派格生物此次IPO发行股份占全部股份比例的5%，按招股价15.6港元算，募资约3.01亿，1名基石锁定1.98港元，流通盘1.03亿，流通盘很小。

派格生物这名1名基石投资者，是杭州市拱墅区国有投资旗下的益泽康医药(香港)，就是公司总部所在地的国资来站台的，通过聆讯一个多月才启动招股，大概率没憋什么好屁。

派格生物招股首日孖展6倍，最终大概率会超购15倍启动回拨至30%，甲乙组各5785手，按3万人申购算，预估一手中签率10%。

派格生物是H股上市模式，虽然总市值60.2亿港元，但是H股部分流通市值只有43.6亿，要想达到纳入港股通的73亿门槛，需要拉升70%才行。如果玩套路只回拨20%，甚至更低，这样流通盘只有几千万，涨多少那还不是保荐人中金说了算。

正常回拨预估一手中签率10%，如果套路回拨中签率还不到5%，摸几手玩玩，打了也不一定中签。

只是分享个人观点，不构成任何投资建议，打新有风险，申购需谨慎！

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