随着年报披露季结束，A股市场迎来一批上市公司“摘星脱帽”。

*ST有树（300209.SZ）将于5月13日开市起撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为“有棵树”。

在这之前，文投控股（600715.SH）、新宁物流（300013.SZ）、汉马科技（600375.SH）、和展能源（000809.SZ）、天创时尚（603608.SH）、理工导航（688282.SH）、恒宇信通（300965.SZ）等公司在今年“摘星脱帽”；ST宁科（600165.SH）实现“摘星”；新疆浩源（002700.SZ）、永悦科技（603879.SH）、曙光股份（600303.SH）、步步高（002251.SZ）、山东墨龙（002490.SZ）等公司实现了“脱帽”。这些公司撤销风险警示，多数是因为财务指标改善，还有部分是因为资金占用及相关内控问题完成整改。

还有多家上市公司提交了撤销风险警示的申请，包括*ST傲农（603363.SH）、*ST威帝（603023.SH）、*ST东园（002310.SZ）、*ST农尚（300536.SZ）、*ST科新（600234.SH）、*ST信通（600289.SH）等。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经记者称，越来越多上市公司撤销退市风险警示，意味着A股市场逐步从“被动出清”向“主动优化”转型。“摘星脱帽”是上市公司风险化解的积极信号，但投资者需穿透表层财务数据，重点关注收入真实性、行业竞争格局及管理层治理能力。

也有业内人士认为，“摘星脱帽”不等于风险完全出清，撤销风险警示主要表明企业面临的特定风险情形得到阶段性化解，并非“一劳永逸”解决公司的全部问题。投资者要综合判断上市公司基本面和风险化解进展等情况，不宜盲目追逐“摘星脱帽”概念。

多家公司已“摘星脱帽”

*ST有树股票于5月12日开市起停牌1天，并于2025年5月13日开市起复牌，同日该公司股票也将“摘星脱帽”。

该公司去年被“披星戴帽”是因为2023年末经审计的归属于上市公司股东的所有者权益为负值，同时，该公司2021年度~2023年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，且2023年年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。

*ST有树2024年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为9.25亿元，同时会计师事务所出具的报告显示该公司持续经营能力存在不确定性的情形已消除。由此，该公司同时“摘星”和“脱帽”。

与之类似的文投控股则已于5月6日“摘星脱帽”。该公司也是因净资产为负被实施退市风险警示，同时2023年度审计报告显示公司持续经营能力存在重大不确定性。

根据公开资料，该公司通过司法重整剥离低效资产，2024年末归母净资产由负转正，从而撤销退市风险警示；年审机构对该公司2024年年报出具了标准无保留意见，使得该公司也不再触及其他风险警示情形。

新宁物流此前也是因为同样的原因被“披星戴帽”，之后该公司采取向特定对象发行股票方式，引入国资控股股东，通过改善经营状况、化解债务风险等方式，最终实现2024年末净资产转正，且审计师对该公司2024年年报出具了标准无保留意见，从而于5月6日“摘星脱帽”。

除了上述公司外，汉马科技、和展能源、天创时尚、理工导航、恒宇信通等公司在今年“摘星脱帽”。

其中，理工导航、恒宇信通此前均因为2023年度扣非后净利润为负值且营业收入低于1亿元，触及退市风险警示情形，2024年度两家公司营收均超过1亿元，恒宇信通扭亏为盈，从而被“摘星脱帽”。

还有些公司则是仅“摘星”或者脱帽。ST宁科在5月6日实现“摘星”，该公司及子公司于2024年5月进入预重整阶段，其中子公司已进入重整阶段，2024年财报被出具带与持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见的审计报告和带强调事项段的无保留意见的内部控制审计报告，不再触及退市风险警示情形。但由于该公司持续经营能力仍未有效恢复，股票被继续实施其他风险警示。

新疆浩源、永悦科技摘帽源于资金占用及相关内控问题的整改。其中，新疆浩源发现存在控股股东资金占用情况后，交易所多次发函明确监管要求，证监会和交易所也相继作出了行政处罚和纪律处分。之后，该公司全额追回占用资金，并完成相关整改工作。

此外，曙光股份、步步高、山东墨龙等公司也实现了“脱帽”。

田利辉分析称，部分公司通过业务调整、债务重组或资产优化实现基本面改善。同时，交易所重点关注营业收入真实性、持续经营能力等核心问题，倒逼公司规范财务披露。2024年年报问询中，多家ST公司因回复问询后符合条件而“摘帽”，反映出监管对财务报表质量严格筛查。

投资仍需注意这些风险

除了已经“摘星脱帽”的公司外，还有些上市公司提交了相关申请，等待审批中。

*ST信通便于5月9日晚间发布公告称，申请撤销退市风险警示及部分其他风险警示，该公司2024年度财报被出具了标准无保留意见的审计报告，且营收超过3亿元，净资产超过6亿元。但是该公司尚存在违规担保尚未最终解决，股票将继续被实施其他风险警示。

*ST傲农、*ST威帝、*ST东园、*ST农尚、*ST科新等上市公司也提交了撤销风险警示的申请。

其中，*ST科新、*ST威帝申请撤销股票退市风险警示，是因为两家公司2024年均实现了扭亏为盈，同时*ST科新的营收超过了3亿元。

在业内看来，不管是已经“摘星脱帽”的公司，还是已经申请处于审核流程中的公司，相关风险警示的撤销，并不等于风险完全出清，撤销风险警示主要表明企业面临的特定风险情形得到阶段性化解，并非“一劳永逸”解决公司的全部问题。

“撤销风险警示后，投资者仍需警惕财务真实性风险、持续经营能力风险和市场预期与股价波动风险。”田利辉认为，部分公司可能通过调整收入构成或确认时点虚增营收，需核查其业务可持续性；部分公司按要求整改后虽“摘帽”，但治理能力是否实质性提升需长期观察；部分公司仅通过短期财务调节达标，而非实质性改善经营能力，要警惕“摘帽”后又因经营恶化被重新ST。

从二级市场表现来看，近期ST板块指数涨势不俗。根据Wind数据，自4月9日阶段性低点以来至5月12日，ST板块指数累计上涨13.87%。

“ST板块指数近期上涨可能包含市场对‘摘帽预期’的过度反应，短期波动风险较高。”田利辉认为，当前投资ST板块需关注政策风险、估值背离风险和流动性风险三大核心问题。

他具体分析称，2024年退市新规强调财务指标与交易类指标双约束，ST公司若无法持续达标，可能加速退市。部分ST公司市值修复依赖市场情绪而非业绩支撑，业绩改善的可持续性严重不足，存在估值泡沫化下的回调压力。

“对ST板块的投资应避免盲目追逐‘摘帽概念’，需结合公司长期战略、现金流稳定性及行业前景综合判断。”田利辉说。

（本文来自第一财经）