美国对等关税政策给全球资本市场带来了较大波动。例如，针对半导体行业的关税政策，美国政府4月12日-4月13日进行了四次调整。此外，美国实际通胀的大幅下行和预期通胀的飙升也给年内美联储降息节奏带来了更多不确定性。

图：黄金价格与VIX恐慌指数飙升

（信息来源：华鑫证券；截至20250411）

衡量市场情绪恐慌度的VIX指数飙升，避险资产代表——黄金价格再度创下历史新高。而除黄金以外，具有较强韧性的A股市场还有一类资产或具有较强的“避险”价值，那就是高自由现金流类资产。

布局工具上，现金流ETF基金（159225）跟踪国证自由现金流指数，或是大家“对抗”全球不确定性的有力工具。

ETF产品的一大“省心”之处在于会根据指数编制方案定期进行样本调整，以保持指数投资理念的一致性，由于指数编制方案一经确定很难进行修改，因此ETF产品通过定期调仓来避免“风格偏移”情况的发生。

不同指数的调仓频率可能并不相同，具体可以参照每只指数的编制方案。例如：

宽基指数：A500ETF（159339）跟踪的A500指数每半年（6月、12月）进行一次调样；

红利指数：高股息ETF（563180）跟踪的高息策略指数每年（12月）进行一次调样。

而现金流ETF基金（159225）跟踪的国证自由现金流指数每季度（3月、6月、9月、12月）进行一次调样。可见，虽然自由现金流和红利理念相近，但为什么自由现金流类指数调仓更“勤奋”呢？

（1）紧密跟踪企业现金流指标的短期变化。自由现金流率（=自由现金流/企业价值）是自由现金流类指数的核心筛选指标，指数会最终以“近一年自由现金流率”从高到低排序来选取前100只指数作为样本股。因此，季度调整频率可更快反映市场波动和企业经营状况变化，例如，对于顺周期行业而言，当经济进入上行期，这类成熟企业盈利上升（资本开支偏低）会直接带来自由现金流的提升，季度调仓能够及时捕捉这类变化。

（2）及时实现“高抛低吸”的估值切换。核心筛选指标自由现金流率的分母——企业价值=市值+负债-现金，当估值过高时，会从分母端降低企业的自由现金流率，进而被调出指数；估值回落时，又会从分母端提升企业的自由现金流率，让低估值标的能够进入指数。可见，自由现金流指数自己就具有“高抛低吸”的能力，投资者只需要简单持有。

（3）分散个股风险，增强组合弹性。季度高频调仓+限制个股权重不得超过10%，这使得国证自由现金流指数覆盖了更多中小市值企业（200亿市值以下成份股占比75%），既保持大盘股的稳定性，又通过中小盘股捕捉成长机会。

图：2013年年底以来常见自由现金流指数表现

（信息来源：国金证券；截至20250331；国证自由现金流指数的基日为2012年12月31日，2020-2024年涨跌幅分别为23.72%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07%；富时中国A股自由现金流聚焦指数的基日为2013年12月31日，2020-2024年涨跌幅分别为19.55%、17.79%、0.49%、20.16%、30.75%；中证自由现金流指数基日为2013年12月31日，2020-2024年涨跌幅分别为21.19%、30.79%、-8.90%、12.14%、35.49%；中证红利指数基日为2004年12月31日，2020-2024年涨跌幅分别为14.06%、13.37%、-5.45%、0.89%、12.31%；万得全A指数基日为1999年12月30日，2020-2024年涨跌幅分别为29.79%、9.17%、-18.66%、-5.19%、10.00%。指数历史表现不预示未来业绩。）

从结果上来看，“更勤奋”的国证自由现金流指数通过季度调仓机制维持自身投资理念的“始终如一”，2013年年底以来累计收益率396.05%，具有“坚持做长期正确的事”的投资价值观，欢迎大家持续关注！

今日指数：

现金流ETF基金（159225）跟踪的国证自由现金流指数编制方案重视企业盈利能力的稳定性和“在手“现金，通过季度调仓保证指数成份股的时效性，防止某些个股因为短期盈利的强势表现进入指数样本，指数编制理念更具有长期性，聚焦业绩确定性较高的”绩优股“。低利率时代和资本市场高质量发展政策指引下，高自由现金流企业有望通过加强”分红+回购“持续获取中长期资金的青睐。

相关产品：现金流ETF基金（159225）

风险提示

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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来源:金融界