瑞银的调查显示，2025年，家办投资组合中超过一半（53%）的投资在北美，超四分之一（26%）的投资在西欧。对亚太地区（不包括大中华区）和大中华区的配置则在7%左右

文｜《财经》记者 康恺

编辑 | 张威

“重估中国资产”，这一风潮不仅席卷全球，更成为亚洲富豪的共识。

瑞银最新发布的《2025年全球家族办公室报告》称，未来五年，30%的亚太区家族办公室（下称“家办”）计划增加对大中华区的投资，39%计划增加对中国内地的投资。

受访家办的平均净资产为27亿美元，平均管理资产为11亿美元。

“今年年初，包括美国在内的全球投资者都在大规模低配中国资产，在过去几个月中，低配（中国资产）的情况正在减少。” 5月27日，瑞银财富管理投资总监办公室亚太区资产配置策略师滕瑶在2025年瑞银亚洲投资论坛（AIC）的一场小型大中华记者会上表示。她称，中国科技股票最受市场热捧。

在滕瑶看来，这背后的原因在于，其一，科技行业是中国股票盈利最高的板块之一；其二，中国人工智能股票相对于美国等其他国家的估值折价增加；其三，中国政府正加大对人工智能等科技行业的支持力度。

瑞银预计，2025年，中国科技股的盈利增长将达到30%。

据上述机构测算，尽管股价有所回升，但MSCI中国指数的估值仍比历史平均水平低7%—8%，比历史MSCI世界指数市盈率低15%。

瑞银认为，受政策支持，中国已在不少行业基本做到自立自强。目前，中国是许多关键电力和资源相关组件，及其他工业设备的全球制造枢纽。在高带宽内存（HBM）方面，尽管中国仍依赖海外供应商，但国内公司正在加快投资。

相对于在岸市场，离岸市场同样受投资者关注。“中国香港IPO回暖，以及港股在二级市场走势强劲，正驱动家办投资中国香港市场。从根本上说，投资者最关注的就是如何让财富持续增长。”瑞银环球家族及机构财富亚太区主管辜良雄在同一场记者会上说道。

2025年，中国香港IPO市场迎来复苏，年初至今募资总额达到90亿美元，同比增长320%。据瑞银测算，年初至今，港股IPO的回报率达18%。

除高盈利增长，家办增加对中国投资的另一原因在于，当前其在大中华地区的配置较低。瑞银的调查显示，2025年，家办投资组合中超过一半（53%）的投资在北美，超四分之一（26%）的投资在西欧。对亚太地区（不包括大中华区）和大中华区的配置则在7%左右。

对于哪些家办资金将成为投资中国的资金，瑞银称，中东（45%）和亚太地区（30%）的家办最有可能增加对中国大陆的投资。

家办的投资注重全球多元化配置，这使其将目光投向中国香港。香港投资推广署家族办公室的数据显示，截至目前，该部门已引进160家全球家办落户中国香港。2022年10月，中国香港特区政府提出目标，在2025年底前协助不少于200间家办在港设立或扩展业务。

近日，中国香港财经事务及库务局副局长陈浩濂表示，正计划优化基金及单一家办享有税务宽减的合资格交易种类，包括碳信用和虚拟资产等，以及优化私募基金分发附带权益的税务宽减安排。

3月，中国香港“新资本投资者入境计划”开展了资产及投资规定优化。该政策升级的一大特点是，在港注册的家办资产可计入投资总额。

5月25日，中国香港特区政府官网对外披露，该计划在政策调整后两个月实现申请量上升440%。

此前，对于上述优化措施，中国香港民建联财经事务发言人陈仲尼认为，此举将大幅提高投资者在港设立家办的动机，预计将进一步吸引亚洲乃至欧美地区的资金来港。

瑞银财富管理中国区主管吕子杰认为，之所以近些年不少家办落户中国香港，从根本上来说也和该地的国际地位相关。中国香港是一个国际化的地方，其法制与国际接轨。不仅如此，港元也是国际流通的货币。“中国企业走出去、外资入华，大多都会通过中国香港，这是一个联通中外的地方。”她对《财经》表示。

中国香港背靠大陆，联通世界，这使其既能感受到中国资产的顺风，也能受到国际市场波动的逆风。瑞银的调查显示，全球贸易争端是家办投资最大的风险，70%的受访者强调了这一风险。此外，超过一半的受访者强调了地缘政治的风险。

为应对潜在风险，分散化投资是不少家办的对冲策略。瑞银的调查显示，在中东和亚太地区，33%的家办计划增加黄金/贵金属投资，其比例为全球最高（21%）。

责编 | 张生婷

题图 | 视觉中国