如果说今年涨势最好的资产，恐怕很多人都会说是黄金，现在伦敦的现货黄金已经从2700美元涨到了3500多美元，涨幅接近三成，而且自从贸易战开打之后，上涨的势头还出现了加速。很多人不禁要问，到底是什么原因导致的黄金价格猛涨，又是谁在买呢。有结构拆分了黄金上涨的时间段，发现有一股神秘的东方力量，也就是亚洲交易时间段时，黄金价格涨幅明显高于其它时间，欧洲交易时间黄金基本收平，美洲交易时间甚至还跌了10%。由此可以得出结论，本次黄金大涨，主要就是受到东方的交易影响。

从之前央行的定期公告来看，我们这边是一直在买的，近两年加起来已经买了几百亿美元的黄金，现在我们的黄金储备已经达到了7370万盎司，差不多是2100吨左右。而买黄金的钱基本上都是减持美债换来的，然后拿去做多元化的资产配置，其中分配到黄金的份额，差不多就是10%左右。既然我们央行都这么做，估计其它国家央行也都在这么搞，毕竟美债的风险已经越来越大，加上近期的到期规模巨大，续作难度在不断增加，大家也都怕特朗普真来个100年的零利息国债，到时候胁迫加威逼利诱，搞的手里的美债真烂手里，所以也就主动开始卖美债。可是卖完的钱又没地方可去，也就有相当一部分流入了黄金这种避险资产，从而推动了黄金价格的上涨，也吸引了全球资金的投机行为。换句话说，大家对美元和美债越是不信任，就越是会转向买入黄金，毕竟除了美元和美债，大家已经找不到全球资产定价的锚了。那么现在是不是还能继续买黄金呢，老实说3500的高位是以前想都不敢想的，毕竟那时候黄金才1200美元，现在已经涨了3倍上来，里面已经是鱼龙混杂了。

我们知道黄金这种东西不能产生任何的收益，不会下崽，也不能创造收益，只有差价，这个差价在以前还要看另一项稳定收益资产美债的脸色。历史上美债收益率飙升的时候，黄金价格通胀都是下跌的，道理很简单，同样是避险资产，美债还能提供稳定的收益率，而黄金却只能等资金来接盘，而且美债是强大的美国在背书，但这次却是发生了意外，美债利率已经到了4.5%，而黄金也在一直涨。简单理解就是这次美债的抛售是市场主动行为，而不是美元资金的短缺造成的，以前是抛黄金买美债，现在反过来，变成了抛美债买黄金了。

而从历史区间看，黄金一共发生过三波大行情，第一次是在上世纪70年代到80年代，10年时间涨了近30倍，核心逻辑就是布雷顿森林体系的崩塌，美元正式和黄金脱钩，当时美国深陷滞胀，古寨模型失效，大量的资金找不到避险的地方，全球陷入资产荒，对超发的货币也是严重不信任，都选择了黄金进行避险。然后从80年代开始，美国滞涨缓解，黄金又走了20年的熊市，跌去了三分之二，直到2001年的911发生之后，黄金才又开始上涨。而这段时间美股则是遭遇了十年的低谷，一直持续到2012年，中国大妈开始抢黄金，黄金涨了7倍足有，但随后又跌了一般下去。到了2020年，在疫情的袭扰下全球央行大幅度扩表，超发货币，黄金又涨了3倍。从历史表现看，前两次黄金的牛市对应的都是美股的熊市，但这一次黄金牛市下，美股也走出了牛市，这就让作为美股对手盘的黄金，逻辑结构彻底凌乱。

细看这两轮黄金的暴跌，分别是上世纪80年代到2000年，2013年到2020年，前者对应的是计算机和互联网带来的技术性革命，后者是移动互联网带来的产业革新，也就是说科技创新进入实质性落地并应用，推动的全社会秩序和供需关系改善，才是黄金的最大对手盘。这期间经济增长突飞猛进，全社会的生产效率大幅度提升，资本有大量的可以赚钱的项目，一句话就是钱越来越能赚钱，越来越值钱了，那黄金自然也就无人问津了。就目前而言，人工智能革命就差临门一脚，最难的就是商业应用迟迟无法落地，有点像个人电脑和移动互联网刚凸显的那个阶段，大家都知道它能挣钱，是未来，但就是不知道怎么去赚钱。当然我们也看到黄金大涨的阶段，都是世界秩序陷入混乱的时候，对应的就是美国霸权遭遇挑战，70年代发生了美苏对峙和两次石油危机，2000年之后则是中东危机和欧元的横空出世，欧盟一度成为全球最大的经济体，直接威胁到美国的霸主地位。而这次则是中国和美国的双雄争霸，美国的军事、科技和金融都在被削弱。不同的是前两次美国都成为了最后的胜利者，通过科技拉开了差距，从而保住了自己的地位。而这次跟我们的角逐，胜负尚未可知。反过来说，如果发生一件坐标性事件，让市场能够看出最后的胜者，那黄金可能也就到头了。

当然，就目前而言，黄金上涨的速度明显是是有投机资金在的，有机构测算，现在的黄金价格已经超前反映了美元指数跌到86的状态，但事实是美元指数现在还在99的位置，所以黄金有看多的因素，那就是遭遇乱世，美元美债走弱，美国实力衰退，引发资金避险。但也有看空的因素在，比如科技创新的突破，谁也不知道哪天新的科技浪潮就来了。叠加特朗普上台后一系列骚操作，可能会加速新王的上位，造就新的秩序产生。当然还有其它一些不确定因素，就是黄金和生息资产脱钩，等于丧失了锚点，谁也不知道怎么去定价黄金了，再加上交易拥挤流动性差，一旦大的卖家出现或者大买家消失，黄金开始下跌，很容易引发踩踏，到时候就看谁跑得快了！