“A股总市值首次突破100万亿元”、“10年等一回！沪指突破3731”、“A股成交额连续第6个交易日破2万亿元”……随着A股行情的爆发，上述关键词也在社交媒体刷屏。行情进入上升阶段，作为“市场风向标”的券商板块集体起立，行情是否加速？后市还有多少空间？

本轮行情有何不同？

之于A股，本轮行情的一大特点是“双2万亿元行情”

“双2万亿元行情”，即“单日沪深成交额超2万亿元”+“市场融资余额超2万亿元”，资金充沛，市场情绪高涨。

数据显示，截至8月18日，A股融资余额攀升至20881.05亿元，为连续第六个交易日站在2万亿元上方。有分析认为，本轮A股上涨行情由多路资金共同主导，资金性质“多元共生”，市场生态趋向成熟。

(资料参考：上海证券报《双2万亿元 本轮股市行情有何不同》，2025-08-20）

之于券商股，本轮行情的一大特点是“增长更具持续性”和“修复节奏分化”

分析认为，年初以来权益市场稳步向上，交易额、两融余额、权益产品发行规模等持续提升，券商估值修复但与过去行情有所不同——

一方面，市场行情持续性增强，券商业绩增长更具持续性；另一方面，板块内部修复节奏分化，H股先于A股且业绩增长稳健的券商表现更好。

(资料参考：证券时报《华泰证券：当前券商板块低估低配 看好板块价值重估行情》，2025-08-19)

后市还有多少空间？

往后看，券商板块还有多少上涨空间？多家机构表示，券商仍然处于“滞涨”状态。为何这么说？理由主要有三：

看历史回测

2019年、2020年、2024年券商板块区间最大涨幅分别达到69%、62%、90%；今年以来，SW券商指数仅上涨10.0%。特别是“9.24行情”以来，非银金融公司的AH溢价率持续收窄，A股券商的“滞涨”特征更为显著，为后续板块的估值修复提供了空间。(资料参考：21世纪经济报道《超4000股飘红，牛市旗手继续爆发》，2025-08-18)

2、看估值高度

机构复盘2006年至2025年7月29日的市场数据后发现，券商指数与市场成交额基本呈同向变动，正向相关度较高，在成交额快速放量时，券商指数几乎同步上涨。当前券商行业PB估值仍处于历史底部区域，随着市场交投活跃度的提升，估值修复动力强劲。

还有机构测算，在2025年日均股基成交额1.65万亿元、两融余额1.89万亿元的假设下，预计板块2025年ROE(净资产收益率)将回升至7.5%，高于2017年。而从估值来看，2017年券商板块PB(市净率)估值中枢为1.8倍，当前板块2025年PB仅为1.45倍，按照这一测算，券商板块估值仍有约25%的提升空间。

有机构将当前市场环境与2014年进行对比分析——2014年沪港通开通、两融业务扩容，叠加流动性大幅宽松，推动金融股大幅上涨，其中券商股PB从1.5倍升至4.2倍，涨幅达180%。而当前处于金融强国战略推进、券业并购重组获得支持、国际业务不断发展的背景下，券商股估值仍然处于历史低分位，估值提升潜力较大。(资料参考：财联社《券商股持续爆发，如何看待？》，2025-08-17)

重视券商板块“滞涨”机会，如何布局？

展望后续行情，有分析认为，应高度重视券商板块的“滞涨”机会，看好交投活跃与监管创新推动下的上攻机遇。(资料参考：财联社《券商股持续爆发，如何看待？》，2025-08-17)

在此背景下，投资者不妨借道银华基金旗下券商ETF(159842)把握相关机遇。

据悉，券商ETF(159842)采用被动指数化投资，紧密跟踪中证全指证券公司指数(399975.SZ)。后者囊括了证券行业49只个股。(数据来源：中证指数公司，截至2025-08-20)

券商ETF(159842)当前管理费率仅0.15%、托管费率为0.05%，不仅是跟踪中证全指证券公司指数的ETF产品中费率最低的ETF之一，也属于行业最低费率组合，为投资者提供了低成本、高效率的行业配置工具，投资者或可借助券商ETF，力争把握本轮行情机会。(金讯)

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF(交易型开放式基金)投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。