一、预期扰动推升期价，现实压力凸显

近期，玻璃与纯碱期货价格同步迎来小幅反弹。此次反弹主要受两方面预期驱动，一是下游碳酸锂行业供应存减量预期，带动相关产业链情绪，进而对纯碱期货市场形成传导效应。二是周内市场传闻青海地区环保检查趋严，可能迫使当地碱企装置停车，引发供给收缩担忧。不过，经核实，青海地区碱企当前开工态势稳定，短期内并无停车计划。

二、供给过剩为核心矛盾，基本面驱动有限

尽管存在预期扰动，期货市场价格上行，但基本面数据却持续承压。

数据来源：金联创

数据显示，本周纯碱厂家库存增至189.7万吨，环比上周增加1.21%；社会库存快速攀升至接近45万吨；叠加处于历史同期高位的仓单数量，多重数据共同凸显当前市场面临的实际压力。

数据来源：金联创

金联创认为，当前纯碱市场的核心矛盾依旧聚焦于供给过剩。供应端：本周国内纯碱产量达76.52万吨，环比增长2.31%。前期检修装置陆续恢复，且后续大规模检修预期减弱，供应整体维持高位。需求端：表现相对平淡。主要下游浮法玻璃行业产线运行平稳，对纯碱仍以维持刚需采购为主，整体市场交投氛围温和。虽然今年纯碱出口表现尚可，但对冲国内过剩压力的作用有限。成本端虽受煤炭价格上涨影响略有抬升，为纯碱价格提供了一定的底部支撑，却无法从根本上扭转供过于求的局面。整体来看，纯碱基本面驱动有限，外围因素对市场情绪影响减弱，价格弱势整理为主。截至目前：华北地区轻碱报价1250-1300元/吨左右，华东地区轻碱主流出厂1160-1300元/吨，华中地区轻碱主流出厂1140-1380元/吨。西北地区轻碱主流出厂价格为1090-1400元/吨。

三、政策预期与库存压力拉锯，震荡格局延续

展望后市，纯碱市场预计将延续震荡格局。一方面，政策端“反内卷”导向及潜在的氨碱法产能退出预期尚未被证伪，这一因素可能继续从情绪层面支撑远月合约价格，限制价格的深度下行空间。另一方面，高库存的现实压力以及持续存在的供需过剩矛盾，将持续压制价格的上行空间。成本的小幅上移提供支撑，但其作用相对有限，难以驱动趋势性行情。且期货价格的波动幅度可能因资金博弈而大于现货。

综合而言，纯碱市场正处于“强预期”与“弱现实”的激烈博弈中。在库存未出现实质性、持续性去化之前，市场难有强劲的趋势性上涨动力。投资者仍需密切关注上游库存消化速度以及实质性产能政策动向。