“股票市场作为重要的财富载体，展现出显著的赚钱效应，这是公众分享经济发展成果的重要渠道。因此，面向大众的公募基金行业，承担着重要使命。”吴培文说。

“股票市场作为重要的财富载体，展现出显著的赚钱效应，这是公众分享经济发展成果的重要渠道。因此，面向大众的公募基金行业，承担着重要使命。”吴培文说。

投资是一件兼具科学性与艺术性的事。虽然艺术性的一面常让人着迷，但在他看来，面向公众的产品责任重大，需要极大的信用基础。这种信用若只来自个人的“艺术性发挥”和“明星效应”是不够的，更应从科学性的角度入手。吴培文表示，他管理的产品都采用由一系列投资规则组成的“投资方案”，希望实现主动管理的规则化、流程化、方案化，从科学层面构建公募投资产品的信任基础。

◎记者 朱妍

在一些人眼里，汇丰晋信基金吴培文有点“轴”。

过去9年，他陆续管理了多个不同策略的产品，但本质上都在寻找定价不充分的公司。“坚持投资原则，我不得不站在市场主流观点的另一边。很多时候，价值投资者只能接受孤独。”他坦言。

职业责任感让他是个基金经理，又不仅是基金经理。“基金经理应该和医生、律师等一样，成为令人尊敬的职业。我们不能因为过于注重短期排名、个人奖金，而让这个职业被人质疑。”他说，职业荣誉也是一种奖励，天天和“钱”打交道的工作也有“不谈钱”的时候。

“我不会刻意去争前10%的排名，因为这有偶然性。投资者不必认识我，但投资者普遍需要一个可解释、可信任、可持续的理财投资方案，来分享中国经济发展的红利，这是我努力的方向。”工程师出身的吴培文告诉记者，希望“工业化”地构建能长期提供回报的大众理财方案，以投资的科学性提升投资者对公募行业的信任。

为大众理财打造投资方案

“股票市场作为重要的财富载体，展现出显著的赚钱效应，这是公众分享经济发展成果的重要渠道。因此，面向大众的公募基金行业，承担着重要使命。”吴培文说。

投资是一件兼具科学性与艺术性的事。虽然艺术性的一面常让人着迷，但在他看来，面向公众的产品责任重大，需要极大的信用基础。这种信用若只来自个人的“艺术性发挥”和“明星效应”是不够的，更应从科学性的角度入手。吴培文表示，他管理的产品都采用由一系列投资规则组成的“投资方案”，希望实现主动管理的规则化、流程化、方案化，从科学层面构建公募投资产品的信任基础。

2012年，全球领先的投资机构AQR写过一篇论文《巴菲特的阿尔法》，证明巴菲特的超额收益可以通过低波动、高盈利等因子来解释。在历史数据中，可以用这些因子再现类似巴菲特的投资结果。

“即便是具有艺术性的主动投资，也可以科学地分析和重构。产品的业绩应归因于投资方案的科学性，把信用基础更多构建在基金公司对投资规律性的研究之上，而非个人的‘艺术性发挥’。”他说，基金经理可能同时管理几个产品，但哪个产品都不应该简单地“等同于”基金经理个人。

吴培文认为，几乎所有工业化产品都有“去人格化”特征。如电脑、汽车、手机，这些都是基于科学原理生产出来的。设计师和工程师可以在产品中加入一些个性化的元素，但奠定产品功能性的是科学原理。主动投资也可将之作为参考，走出一条与传统模式不同、不过度依赖明星基金经理的模式。

找到定价不充分标的

投资定价不充分的公司，是吴培文实现收益的关键。这种公司，往往主要以两种形式出现：一是成长领域里的好公司；二是市场“有偏见”的公司。

在他看来，在符合未来发展方向的领域中，相关优质公司容易创造价值增量。同时，这些公司处于动态发展中，价值增量往往被低估，容易存在未被充分定价的信息。按照这个逻辑，他经常问自己两个问题：未来的发展方向是什么？这个公司的能力如何？

另外，遭到“偏见”的领域，也容易出现定价不充分的情况。每当关注到类似观点，他反而会对那些公司多加关注，观察是否有公司存在“不公平”的估值。

“通过投资定价不充分的公司，为市场贡献有效定价，是一件既有投资收益，又有社会价值的事。”他说。

不过，这种“方法论”有时会让他处于市场主流观点的另一边。2020年，茅指数个股的PE普遍超过50倍，并往100倍靠拢，而他无法从投资原理上接受这一点。“随大流是顺应人性的，但我告诉自己要坚持投资原则。后来，茅指数明显回调，而我没有相关股票，基金业绩基本不受影响。”他说。

稳中求进的投资态度

如果把公募基金的投资比作开车，可能有两种主要方式：一种是开公交车，把乘客安全送到站是主要目的，兼顾开得快些；另一种是开赛车，开得快是主要目的。

“公募产品应优先采用‘公交车的开法’，因此我的产品持仓较为分散。分散持仓可以有效降低非系统性风险。”他说。

吴培文表示，稳中求进的理念，在投资中同样适用。股票作为重要资产类别之一，长期走向是上行的。在控制了非系统性风险后，其长期风险就相对可控。因此，在做好风控后，他的投资并不保守。一旦个股机会来临，他会大胆加仓。

他为上市公司记录了一套“档案”，关注到公司取得了重要成绩会记一笔，发现有失误也会记一笔。“日久见人心，研究公司也是如此。一个公司到底有没有实力？它在做过的事会开口为我们‘解答’。根据每家公司的历史记录，我会为其分配‘授信额度’，这决定了能不能投资、能投多少。分散投资的前提是评估每家公司的置信度。”他说。

新一轮康波周期正在开启

“中国资产应该被整体重估。”吴培文对于中国资产的投资价值较为乐观。在他看来，中国资产的增值源于中国经济的高质量发展。

他以汽车举例称：“40年前，当时谁拥有一辆桑塔纳，就是不少人眼里的‘大老板’；20年前，我刚工作时，国内汽车已经普及，但国产品牌表现不算亮眼；现在，自主品牌汽车已经是高质量、高科技的代表。”

吴培文认为，如今，中国在汽车、半导体、医药、AI、电子、电力设备等领域都具有世界级的竞争力，这让投资者对中国资产的信心越来越强。同时，也要重视全球重大科技创新集中涌现对投资的影响，这通常预示着新一轮康波周期的开启。