市场哀鸿遍野：有色金属集体跳水，暴露出行业深层危机

8月1日，国内有色金属市场遭遇重创，上演了一出惊心动魄的“跳水”大戏。这场惨烈的市场崩盘，并非偶然事件，而是多重因素长期积累的结果，深刻反映出行业面临的严峻挑战。

小金属板块首当其冲，遭遇“重灾区”待遇。锰硅期货主力合约以令人咋舌的速度暴跌4.95%，单日跌幅高达308元，创下年内新低，收于5910元/吨。这一跌幅，几乎是黄金跌幅的六倍。同时，钨概念指数和钴概念指数也分别下跌3.55%和2.51%，资金加速外流，小金属板块哀嚎遍野。锰硅此前因钢铁限产预期曾一度上涨15%，如今却因实际需求不及预期，引发获利盘集中抛售，最终导致崩盘。钨、钴等品种也因新能源产业链去库存承压而遭受重创。

工业金属板块全线飘绿，关键价位悉数失守。沪铜主力合约跌破7.8万元/吨的心理关口，最终收报78110元/吨，单日下跌960元，跌幅达1.21%，创下近两周新低。沪铝也无力支撑，跌至20525元/吨，跌幅0.46%。沪锌主力合约下跌380元，跌幅1.67%，收报22310元/吨；沪镍2507合约收于122240元/吨，跌幅1.53%，下跌1900元。这种集体下跌的态势已持续三天，整个板块表现显著弱于工业品指数。 长江铝价报20530元/吨，下跌60元，供需矛盾在铝市场尤其突出，尽管国内电解铝产能利用率有所提升，但下游采购依然谨慎，云南水电铝复产带来的成本下降也未能扭转颓势。铜精矿现货加工费（TC）已跌至-43.13美元/吨的极端低位，冶炼企业每生产一吨铜都在亏损，矿冶矛盾激化，迫使冶炼厂考虑减产。

贵金属板块亦未能幸免，白银跌幅远超黄金。黄金Au999收报766.69元/克，小幅下跌0.36%；而白银TD合约跌幅则远超黄金，单日暴跌187元，跌幅高达2.04%，收报8987元/千克。白银跌幅几乎是黄金的六倍，这凸显出贵金属内部的分化日益加剧。

三重压力共同作用，导致市场情绪低迷。美国对进口铜制品加征50%的关税，直接冲击产业链利润；下游需求在淡季进一步疲软；资金加速撤离，市场避险情绪浓厚，主力资金单日净流出196亿元，散户资金尽管占比31%，但整体避险情绪也十分浓厚，这种流动性撤离进一步加剧了期货市场的抛压。 伦敦金属交易所铜库存一周内增加5.16%，海外需求明显减弱，尽管国内沪铜库存下降13.17%，但这更多是因为进口减少，而非消费回暖。国内制造业PMI虽然小幅回升至49.7%，但仍低于50%的荣枯线，21个行业中仅有11个处于扩张区间，高耗能行业PMI更是进一步下滑至47.0%，传统产业转型阵痛仍在持续。

深层原因：结构性矛盾与外部冲击交织。 上半年有色金属出口额增长29.1%，但主要依靠黄金拉动，中美有色金属贸易额却下降11%，贸易摩擦正在改变全球金属流向，中国企业被迫寻找替代市场。1-5月有色金属采矿业利润增长41.7%，而加工业利润却下降0.4%，利润正向上游资源端集中，中下游冶炼加工企业盈利空间日益萎缩。国家发改委对电解铝行业提出的硬性降碳目标（2025年能效标杆产能占比达30%），也进一步挤压了企业利润空间，中小冶炼厂面临更大的生存压力。短期内，光伏抢装潮退坡、家电以旧换新补贴效应递减，也让需求预期大打折扣，尽管长期新能源需求故事仍在，但短期内铜铝社会库存虽处五年低位，补库动力却明显不足。

总而言之，此次有色金属市场集体跳水，并非简单的市场波动，而是长期积累的结构性矛盾与外部冲击共同作用的结果，预示着行业面临着深刻的转型和挑战。 未来，行业需要积极应对外部环境变化，加强产业链协同，提升产业竞争力，才能在变革中寻求新的发展机遇。

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