[击掌] 企业冲刺 IPO，本是为了募集资金、夯实根基，但奥克斯在赴港上市的节骨眼上，却干了件反常事，他竟然拿出 37.9 亿元分红。

这笔钱不是小数，分红前公司账上现金 51 亿元；分红后只剩 29 亿，几乎把前两年的利润全分了，要知道其资产负债率常年在 85%，现金流本就吃紧。

奥克斯这操作实是对上市后的融资能力十拿九稳？还是知道前路坎坷，先把利润揣进腰包？

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奥克斯这行为最蹊跷的地方，就在于这笔高达37.9亿元的巨额分红。分红的时间点很微妙，就在奥克斯冲刺港股IPO的前夜。

按照常理，企业上市前会想方设法把财务报表做得漂亮，囤积粮草，向资本市场展示自己不差钱，且未来的增长潜力无限。

奥克斯却反其道而行之，招股书里， 它一边告诉投资者，上市募集的钱要用于产品研发、渠道扩张、海外布局等宏伟蓝图。另一边，却在上市前把公司账上的现金储备从51亿砍到29亿，几乎将前两年的利润悉数分发给股东。

更别提公司的资产负债率常年徘徊在85%的高位，这根财务钢丝稍有不慎，便有现金流断裂的风险。

这究竟是创始人对未来极度自信，认为上市只是锦上添花？还是在将未来的风险打包甩给公众投资者之前，先一步“落袋为安”？

郑老板的算盘，每一笔都敲在自己账上

奥克斯是一座由创始人郑坚江牢牢掌控的家族堡垒，他与家族成员合计持股96.36%，拥有说一不二的绝对话事权。董事会里坐着他的兄弟、他妻子的兄弟，决策意志高度统一。

而奥克斯空调，无疑是郑老板资本版图上最拿得出手的东西，他手中虽已有三星医疗和奥克斯国际两家上市公司，但它们的营收、利润和现金流加起来，都远不及奥克斯空调这一块核心资产。

这其中的价值，郑老板比谁都清楚，在A股市场几番折戟后，奥克斯将目光投向了香港。相比A股对IPO前大额分红近乎苛刻的限制，港股市场显然提供了一片规则更包容的乐土。

这一选择很难说不是一种精心计算，它客观上为这笔惊人的分红扫清了障碍，让创始家族在把企业推向公开市场前，得以最大化地兑现过往的经营成果。

37.9亿的分红里，有36.52亿流向了郑氏家族的口袋，算盘打得清清楚楚。

如果说巨额分红是“套现”的动机，那么奥克斯面临的生存困境则是它必须上市“自救”的呐喊。奥克斯曾靠着“价格屠夫”的打法，公布成本、挥刀降价30%，在三四线城市杀出一条血路，一度坐上线上销量的头把交椅。

但这条路，如今越走越窄，行业巨头格力、美的放下身段，推出低价子品牌进行降维打击，小米这样的新玩家带着互联网的高性价比基因入局，奥克斯的低价策略就行不通了。

尴尬的局面出现了，即便在2024年主动降价10%的情况下，奥克斯的市场份额依然在下滑。

更致命的是低价策略牺牲的是利润，奥克斯约21%的毛利率，远低于格力、美的等对手，这意味着它在竞争中几乎没有腾挪空间，盈利能力十分脆弱，曾经奥克斯赖以成功的武器，正在变成自己的枷锁。

掀开增长的盖子，底下是空心的

比市场份额下滑更可怕的，是奥克斯根基的动摇，首先是声誉的重创，奥克斯与格力长达十年的商业缠斗，以27次专利诉讼败诉、累计1.16亿的赔偿和一纸“虚假宣传”的官方罚单告终。

这不仅是金钱的损失，更是在消费者心中烙下了难以磨灭的负面印记，至今在各类投诉平台上，关于奥克斯产品能效、质量和售后的抱怨仍有上千条。

还有技术的短板 ，近三年奥克斯的平均研发投入不足6亿元，仅为行业龙头支出的十分之一，核心的压缩机等零部件严重依赖外购，技术命脉始终攥在别人手里。这让它在家用空调之外，迟迟无法在中央空调等高技术领域取得突破。

被寄予厚望的海外业务，也并非看上去那么美，其增长主要依赖为海外品牌做代工（OEM），这种“为人作嫁”的模式利润微薄，且自有品牌销售占比不到一成，对提升奥克斯的全球品牌影响力，作用十分有限。

当价格优势不在，品牌信誉受损，核心技术缺失，奥克斯的故事就变得异常单薄。

现在我们回到最初的那个谜题，奥克斯的IPO，根本不是一个单纯的增长故事，而是一场“自救”与“套现”同时上演的复杂博弈。

它既是企业在内外交困下，寻求资本续命的无奈之举，也是创始人在公司破败前，为自己准备的绝佳退路。

上市前的巨额分红，本质上是将企业过往积累的价值提前锁定，而将未来的经营风险和增长压力，巧妙地转移给了即将入场的公众投资者。

或许奥克斯把上市当成了救命稻草，可资本市场的钱不是白拿的，投资者要的是回报，一家既没技术壁垒，又没利润空间，还刚大额分红的企业，凭什么让人相信它能翻身？

奥克斯的 IPO，更像一场对投资者信心的豪赌，只是这场赌局里，它自己似乎早已提前下注离场。

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