来源：上海证券报微信公众号

7月24日，中国黄金协会发布的最新数据显示，2025年上半年我国黄金产量179.083吨，同比下降0.31%；黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。值得关注的是，2025年上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。

黄金ETF增仓量指黄金ETF基金增加持有的黄金数量，通常由投资者通过购买基金份额推动，反映市场对黄金需求的增加。

2025年上半年，国际地缘冲突升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。数据显示，6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。

专家普遍认为，金价在今年上半年的走势主要受到美国关税政策带来的不确定性影响。此外，地缘政治风险、新兴市场央行持续购金等因素也为黄金价格上行态势提供支撑。

7月以来，金价维持高位震荡。以伦敦现货黄金为例，Wind数据显示，伦敦现货黄金价格近期在3250美元/盎司-3450美元/盎司宽幅波动。

展望后市，金价将如何演绎？

国金期货分析师王建超在近日发布的研报中表示，不管是提前提名下一任美联储主席的热选，还是美联储可能提前降息，这都利好黄金，包括新兴国家央行持续购金都在支撑黄金价格。

贺利氏贵金属中国区交易总监陆伟佳表示，关税担忧或对黄金带来一定影响。美国经济数据韧性犹存，通胀、零售销售等数据依旧超预期，市场预期7月美联储难降息。但现在美联储面临的最大问题是政策的独立性是否还能保持。美国总统特朗普数次公开表示美联储需要降息，甚至传言要解雇美联储主席鲍威尔，使得美元和美债信用可能受损，这种担忧推动了近期黄金价格上涨。

同时，陆伟佳表示，高价黄金继续抑制黄金的实物消费，投资热情也有所降温，但各国央行依旧持续购金支撑黄金需求。美国铸币厂的金币销售额从1月的6.4万盎司降至5月的仅7500盎司，珀斯铸币厂的金条销售额今年迄今同比下降了45%。全球黄金ETF流入量最近几周也有所降温，不过全球ETF持仓量仍远低于历史高点，后续黄金价格继续上涨或重新吸引资金涌入。同时各国央行仍在持续购买黄金，例如中国央行在6月继续增加了7吨黄金储备，这将长期支撑金价。