原创 4家白酒股集体暴雷,利润暴跌93%,白酒泡沫彻底破裂了?
创始人
2025-07-16 17:49:51

白酒行业凛冬已至?四家酒企业绩断崖式下跌,昔日泡沫濒临破裂

曾经风光无限的白酒行业,如今却面临着前所未有的挑战。近日,四家上市白酒企业相继发布的业绩预告,如同四声惊雷,宣告着行业寒冬的到来。利润暴跌、库存积压、价格倒挂,一系列问题浮出水面,令人不禁发问:白酒行业的泡沫,是否真的要破裂了?

高端失宠,低端受挫:全线溃败的白酒市场

首当其冲的,是曾经备受瞩目的酒鬼酒。这家以“馥郁香型”著称的酒企,2025年上半年预计净利润仅为800万至1200万元,同比暴跌高达93%,营收也大幅缩水43%至5.6亿元,创下近三年来的新低。而这已经是酒鬼酒连续三年业绩下滑:2023年净利润腰斩,2024年再跌97.7%,2025年一季度又下降56.8%,颓势尽显。

曾经疯狂扩张的经销商网络,如今也成了沉重的负担。2019年至2023年,酒鬼酒的经销商数量从528家激增至1774家,靠着压货冲量,短期内看似一片繁荣。然而,这种饮鸩止渴的方式,最终导致了恶果的爆发:2024年库存积压高达16.7亿元,周转天数更是长达1300天,远高于行业平均水平的800天,最终引发438家经销商集体退网。

同样身陷困境的,还有水井坊。尽管数据显示其销量增长了14.54%,但营收却反而下降了12.84%至15亿元,净利润更是腰斩57%至1亿元。这组矛盾的数据背后,隐藏着价格体系崩盘的真相:中高端酒的实际成交价已经跌破出厂价,经销商卖一瓶亏一瓶,二季度单季净亏损高达8500万元,同比下滑251%。商务宴请需求的锐减,春节后发货量的持续低迷,导致库存积压超过900天,更是雪上加霜。

金种子酒更是直接从盈利坠入了亏损的深渊,上半年预计净亏损6000万至9000万元。在行业调整期,这家酒企却逆势砸钱推新品“馥合香”,户外广告和社区推广费用激增43%,但销量却毫无起色。与此同时,低端基本盘也受到了消费降级的冲击,底层购买力萎缩,市场份额被牛栏山等竞品蚕食。

就连以“低端抗周期”著称的顺鑫农业,也未能幸免于难。其净利润预计下降63%至1.55亿元以下,打破了“低端抗周期”的定律。牛栏山的销量不增反降,在消费降级的大背景下,啤酒和预调酒抢走了其30%的底层客户。

宴请锐减,年轻不买:白酒消费的结构性巨变

白酒行业整体低迷的背后,是消费结构的深刻变化。商务宴请需求的暴跌,2025年春节白酒动销量的骤降,以及婚宴用酒单价的跌破,都反映出高端白酒市场的萎缩。“面子消费”退潮,300-500元价格带成为动销主力,千元以上的高端酒则面临滞销的困境。

更令人担忧的是,年轻人正在逐渐抛弃白酒。数据显示,90后/00后对白酒的偏好率仅为19%,远低于啤酒(52%)。随着健康意识的觉醒,低度酒、预调酒等新兴品类正在分流白酒的客户,市场规模增速高达25%,预计2025年将达到740亿元。

库存高企,价格倒挂:恶性循环下的白酒困局

消费端的疲软,直接导致了白酒行业库存的高企。目前,全行业库存积压高达1500亿元,经销商周转天数增至900天,60%的企业面临价格倒挂的困境。

曾经被视为行业风向标的飞天茅台,其批价也从峰值的3000元跌至1880元,五粮液普五的终端价也滑落至900元,实际成交价倒挂20%。就连酒鬼酒的高端产品“内参”,也出现了出厂价高于批发价的怪象,经销商卖一瓶亏一瓶。

为了应对颓势,白酒企业也纷纷采取了行动。酒鬼酒紧急联名胖东来推出新品,消息一出股价单日涨停,但业内质疑,胖东来渠道虽强,却难以解决酒鬼酒管理层动荡和品牌高端形象崩塌的根本问题。水井坊则押注宴席促销,加大扫码返现和婚宴赞助,但二季度仍然亏损8500万元,问题在于宴席市场总量萎缩,且区域品牌以更高的性价比抢占了市场份额。金种子酒则试图通过砍掉地产业务聚焦白酒,但新品投入反而成了拖累,华润入主后嫁接雪花啤酒渠道,但效果并不明显。牛栏山也试图通过光瓶酒升级提价,但在消费降级的大背景下,底层消费者转向更便宜的散酒或啤酒。

为了挽回颓势,五粮液、国窖1573被迫推出39度新品,茅台也布局“悠蜜”小酒馆,试图争夺年轻市场。然而,这些努力能否奏效,仍然有待时间的检验。

传统烟酒店销量萎缩,电商占比升至18%,直播带货倒逼价格透明化。五粮液2024年销售费用激增37%至107亿元,但营收增速仅为7.09%,每元促销费带来的收入从4.8元骤降至3.3元,促销的效果也大打折扣。

面对内外交困的局面,白酒企业亟需调整策略,适应新的市场环境。否则,昔日的辉煌,终将成为过眼云烟。白酒行业的未来,充满了不确定性。

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