近日，由山证投资有限责任公司（简称：山证投资）作为基金管理人的山西晋创天使创业投资基金合伙企业（有限合伙）（简称：晋创天使基金）顺利完成中国证券投资基金业协会备案，正式进入投资运营阶段。

晋创天使基金作为山西天使投资引导母基金、晋创科技创新母基金旗下首只子基金，将发挥财政资金和国有资本的引领示范作用，主要围绕自主知识产权培育、科技成果转化、核心技术国产替代等方向。

该基金重点聚焦山西省新能源、新材料、新一代信息技术、装备制造等战略新兴领域，大力扶持种子期、初创期科技创新型企业，促进科技与资本融合，提高科技成果就地转化率，加快形成新质生产力。

01、山证投资受托管理，首期2.51亿完成备案

山西省天使投资母基金是2024年决定设立的。

2024年1月，在山西省政府新闻办举行新闻发布会上，山西省地方金融监督管理局副局长、新闻发言人张永胜表示，在晋创谷创新驱动平台建设“1+5”政策体系中明确设立省级科技创新天使投资基金，将原有的落实天使投资基金职能的政府投资子基金升格为政府投资基金管理平台直接管理的母基金，规模由原来的3亿元增加至20亿元。

山西省通过七大改革举措优化省级科技创新天使投资基金运作，旨在提升市场化效能和资金撬动力，全力打造“晋创谷”科技金融投资高地。

同年10月，由山证投资有限责任公司作为基金管理人的山西天使股权投资基金合伙企业（有限合伙）顺利完成中国证券投资基金业协会备案。山西天使基金首期规模2.51亿元，是由山西省政府出资设立并按市场化方式运作的省级天使投资引导母基金。

2025年2月，由山西金融投资控股集团有限公司牵头设立的山西天使股权投资基金，正式面向市场公开遴选天使母基金管理机构。

据当时公告显示，该基金目标规模不低于20亿元，首期规模2.51亿元，管理机构需认缴出资不少于100万元。天使母基金通过参股出资子基金及直接股权投资项目方式，支持山西省内先进制造、能源和新能源、半导体材料等重点领域优质早期项目，重点投资山西晋创谷初创期科技型企业。

注意到，截至2025年2月，山西省共有12只省级政府投资基金，累计投放项目200余个，投放资金460亿元，有力支持了一批全省重点领域和关键环节的企业及项目。由山证投资发起设立包括山西上市倍增基金、山西新引擎专业镇基金、山西天使投资引导母基金等政策性基金。

02、破解科创金融痛点，引导“投早投小”

近年来，伴随科技创新在国家战略中的地位日益凸显，各省纷纷探索以金融手段破解早期科技企业融资难题。

早期科创企业普遍面临融资困境——技术未定型、资产轻量化、风险难评估，传统金融难以覆盖其“死亡谷”阶段。为弥补市场失灵，各省政府主动发挥财政资金的引导作用，通过设立天使母基金，构建风险共担、收益让利的机制，吸引社会资本共同支持种子期、初创期企业成长。

这一趋势与国家政策导向也有着密切的联系。2024年中央经济工作会议明确提出“财政金融协同带动社会投资”，2025年初国务院出台首部《政府投资基金高质量发展指导意见》，要求地方政府优化基金布局、提升市场化效能。

在此背景下，地方政府也加速行动。

早在2023年，湖北省科技厅发布《湖北省科创企业全生命周期培育计划（2023－2025年）》，针对科创企业全生命周期的不同阶段培育体系，给予科创企业项目、人才、平台、金融等创新支持，其中，为引导社会资本投早、投小、投“硬科技”，设立规模100亿元省科创天使母基金，吸引社会资本共同发起设立天使（创业）投资子基金。

2024年12月，贵州省科技创新天使股权投资基金合伙企业（有限合伙）成功设立。该基金总规模10亿元，贵州金控集团为出资人，旗下贵州风投公司为基金管理人。基金主要采用“股权直投+参股子基金”的方式，重点投早、投小、投硬科技，投向省委省政府鼓励发展的重点产业和重大科技创新项目。

同年12月，河南省人民政府印发《加快服务业高质量发展若干政策措施》。其中提出，设立总规模30亿元的省级天使投资母基金，推动金融资源向科技创新领域加速流动，鼓励有条件的银行机构规范建设科技金融专业或特色分支机构。

在管理机制上，市场化遴选GP成为共识。山西、湖北均公开招募专业机构，剥离行政干预；安徽引入中信建投、深圳同创伟业等75%省外知名机构，借外力提升管理水平。

省级天使基金的密集设立，标志着我国科创金融从“撒网式补贴”转向“市场化投资”的新阶段。