撰稿|张君

来源|贝多财经

6月5日，易思维（杭州）科技股份有限公司（下称“易思维”）递交招股书，报考在上海证券交易所科创板上市。本次报考上市，易思维计划募资12.14亿元，将用于机器视觉产品产业化基地项目、机器视觉研发中心项目，以及补充流动资金。

据招股书介绍，易思维专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程的各工艺环节提供机器视觉解决方案。此外，该公司也在轨交运维与航空领域开展了业务布局，持续拓展新的应用场景。

截至2024年末，易思维的产品已应用在一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、上汽通用、北京奔驰等合资品牌，比亚迪、江淮、奇瑞、广汽、东风等自主品牌，零跑、蔚来、理想、小米、小鹏等新势力品牌，以及海斯坦普、卡斯马、本特勒、拓普、华翔、汇众等汽车零部件企业。

此次报考上市，易思维的质量几何？

一、国投基金清仓退出，郭寅频繁“套现”

天眼查App信息显示，易思维成立于2017年12月，位于浙江省杭州市。目前，该公司的注册资本为7500万元，法定代表人为郭寅，主要股东包括杭州易实思远科技有限公司（下称“易实思远”）、郭寅等。

据招股书披露，易实思远为易思维的控股股东，持股35.08%。其中，郭寅持有易实思远100%的股权。同时，郭寅还直接持有易思维12.27%的股权，并通过易实天诚、易实至诚分别间接控制该公司5.95%、2.83%的股份，合计控制该公司56.13%的股份。

自公司设立以来，郭寅一直担任易思维的执行董事/董事长、总经理。因此，郭寅为该公司实际控制人。特别说明的是，郭寅曾为清华大学精密仪器系博士后、助理研究员，还一度担任天津大学精密仪器与光电子工程学院讲师、硕士研究生导师职务。

贝多财经发现，国投基金曾是易思维的主要股东之一，但在2025年初却彻底了退出该公司股东行列，将这部分股权分别转让给了安丰元港、安丰富盛、付艳秀、海邦展优、杭州科瑞、苏州方续、高新科创等，变现约1.53亿元。

据招股书披露，国投基金曾持有易思维约5.66%的股权。2024年12月，国投基金与安丰元港、安丰富盛签订股份转让协议。其中，安丰元港、安丰富盛分别斥资800万元、1200万元分别受让国投基金所持易思维0.30%、0.44%的股权。

2025年2月，国投基金再次与付艳秀、海邦展优、杭州科瑞、苏州方续、高新科创签订股权转让协议，付艳秀、海邦展优、杭州科瑞、苏州方续、高新科创分别斥资2684.38万元、6600万元、1000万元、2000万元和1000万元受让国投基金所持易思维股权。

受让完成后，国投基金不再是易思维的股东。另在2024年12月，安丰元港、安丰富盛还分别出资400万元、600万元分别向郭寅收购了易思维0.15%、0.22%的股权，对应易思维估值约27亿元。

2025年4月，郭寅向叶建毅、许建飞分别转让了所持易思维0.19%、0.56%的股权，分别作价500万元、1500万元，每股成本为36元/股，估值约27亿元。据此计算，郭寅在短短半年的时间内就“套现”了3000万元。

事实上，这并非郭寅第一次对外转让所持易思维的股权。据招股书披露，2022年6月，郭寅就向盛际福源转让该公司0.7056%股权，作价1270万元。同年9月，郭寅亦向海邦数瑞、芯泉创投分别转让0.8696%、0.6743%股权，分别作价2000万元、1551万元。

对于向盛际福源的股权转让，易思维在招股书中称，系外部投资人郭黎、赵敏通过盛际福源间接对易思维投资入股。而对于2022年9月、2024年12月和2025年初的股权转让，易思维均归因于该公司引入外部财务投资者。

对于一家即将上市的公司而言，持股5%以上的股击退股，并非利好，这一点必将引起上海证券交易所的问询。这也意味着，国投基金已经提前锁定收益，实现精准“下车”，也无法享受易思维上市后的估值（市值）猛增带来的红利。

二、盈利能力强劲，营收增速下降明显

就业务成长性来说，易思维的后劲略显不足。2022年、2023年和2024年，该公司的营收分别约为人民币2.23亿元、3.54亿元和3.92亿元。其中，2023年的营收增长率高达58.98%，而2024年的营收增长率则仅10.58%。

2022年至2024年，易思维的主营业务收入复合增长率为32.60%。易思维在招股书中称，该公司在稳固现有行业地位的同时也在积极开拓更多市场，主要措施包括挖掘汽车制造上下游场景、开辟轨交运维领域、推动产品出海等。

当前，易思维的收入主要由汽车制造领域贡献。报告期内，该公司来自汽车制造领域的收入分别约为2.08亿元、3.42亿元和3.79亿元，分别占其主营业务收入的93.25%、96.42%和96.68%。

相比之下，易思维的盈利能力还算不错。2022年、2023年和2024年，该公司的净利润分别约为538.69万元、5774.67万元和8433.17万元，2022年至2024年的年均复合增长率为295.66%。

2022年、2023年和2024年，易思维的扣非后净利润分别约为266.44万元、4233.71万元和6171.83万元，剔除股份支付影响后的扣非后净利润分别约为1892.35万元、5567.21万元和7034.80万元。

与之对应的是，易思维的毛利率较高。2022年、2023年和2024年，该公司的综合毛利率分别为62.69%、64.69%和65.49%，同行业上市公司的平均毛利率分别约为53.68%、53.15%和54.56%。

易思维在招股书中称，该公司的主营业务聚焦汽车制造行业，覆盖机器视觉产业链的上、中、下游，目前在行业内主要竞争企业均为境外企业，其中伊斯拉系公司多款核心产品直接竞争企业，该公司与伊斯拉可比性最高，毛利率水平也较为接近。

易思维认为额，该公司境内尚无与公司直接可比的上市公司，因此选取了同为机器视觉行业覆盖产业链上、中、下游的上市公司进行比较。报告期内，该公司综合毛利率相对较高，主要系应用领域和业务模式差异所致。