凯德（北京）投资基金管理有限公司：高关税导致日本企业盈利压力大增
日本央行在本月一日的会议中再次决定将政策利率维持在百分之零点五不变，这已是连续第二次作出这一决策。此次决定反映了全球经济的不确定性，尤其是与美国的关税政策相关的风险，给日本经济前景带来了压力。在全球贸易紧张的背景下，尽管通胀持续超出日本央行目标，但加息的时机和力度仍然充满挑战。
当前，日本经济正面临诸多不确定因素。全球经济放缓，尤其是其他主要经济体增长的放缓，导致日本出口和企业利润的压力加大。根据日本央行的最新预期，今年日本GDP增速将大幅下滑至百分之零点一，远低于二零二四年的百分之一点五。这一预期修正反映了日本经济面临的多重困境，包括外部需求疲软和日本国内生产放缓。 在通胀方面，虽然整体通胀率已连续三十六个月高于日本央行的百分之二目标，但由于全球贸易局势的不确定性，特别是美国施行的关税政策给日本经济带来的复杂性，日本央行加息的计划面临压力。尽管如此，日本央行依旧表示，如果经济和物价走势符合预期，将继续加息，以实现货币政策的正常化。预计到二零二五年，日本的通胀率将在百分之二至二点五之间，二零二六年降至百分之一点五至百分之二区间。
日本央行行长植田和男指出，尽管通胀率在短期内仍保持高位，但经济前景的不确定性使得实现百分之二通胀目标的时间可能延后。经济增长放缓，尤其是在出口和产出方面，仍然是日本经济面临的主要挑战。 在贸易方面，尽管日美的贸易谈判取得了一定进展，但高额的关税政策仍然给日本出口带来压力。花旗分析师指出，百分之十的对等关税和百分之二十五的汽车关税将导致日本对美国的出口逐渐下滑。与此同时，日本消费者支出和就业增速可能会放缓，进一步加剧经济压力。
从市场反应来看，在最新的利率决议公布后，日元兑美元出下下行。这一变化反映了市场对日本经济前景的不确定性以及日本央行政策调整的预期。 分析人士认为，尽管日本央行可能会继续坚持加息立场，但考虑到全球经济形势的变化和关税政策带来的下行风险，其加息步伐可能会放缓。花旗和野村证券均预测，日本央行可能不会急于加息，而是保持谨慎的货币政策立场，尤其是在全球贸易形势日益复杂的情况下。