文｜食安时代

近来，多家乳企发布了2024年财报，此前还有不少上市乳企公布了2024年业绩预告，从具体业绩表现来看，亏损企业仍有不少，其中个别乳企已经连续多年亏损，行业整体处于收缩区间。关于亏损原因，乳企难免受到市场环境影响，消费低迷影响整体盈利水平，而面临产能过剩情况，部分乳企调整产能结构，淘汰低产奶牛也带来了一部分亏损。

不过，也有乳企实现了营收、净利双增长，展示出较强抗压能力，还有乳企2024年实现扭亏为盈，据此也能够总结出一些寻求增长的有效策略，例如产品创新升级、打造特色产品、降本增效提升毛利等，但也需要结合乳企自身实际进行布局。

净利腰斩、营收净利双降，多数乳企业绩不乐观

乳品市场整体仍处于消费低迷环境中，根据尼尔森IQ数据，2024年12月全渠道乳品销售同比下滑2.7%，线下渠道跌幅达5.0%，全年市场持续低迷，处在收缩区间；受消费疲软影响，2024年销售市场中乳制品价格持续下降，根据商务部市场监测数据，2024年末牛奶销售均价为12.18元/公斤，同比下降1.6%，2024年牛奶全年销售均价12.23元/公斤，同比下降2.3%。

相较之下，国内原奶收购价下降幅度更大，根据农业农村部监测数据，截至2024年12月底，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳销售均价为3.11元/公斤，相较于2023年年末均价下降了15.03%，这也是自2021年三季度以来，生鲜乳价格连续三年下降，2021年8月，我国原料奶均价曾达到4.38元/公斤，当前价格距离2021年高点已经跌去近三成，进入2025年，原奶价格下跌趋势仍未得到缓解。

供需关系是影响市场发展的重要因素之一，乳品市场中仍然存在明显的供需矛盾，消费增速跟不上乳品供应的增长速度，需要从市场供给、促进消费等方面进行调节，如今已经有部分牧场在进行产能结构调整，牛奶产量出现了小幅下降。根据国家统计局数据，2024年中国牛奶原料奶总产量4079万吨，同比减少2.8%；国家和企业方面也在大力促进乳品消费，具体措施包括出台相关政策、创新产品优化服务等，但乳品市场回暖仍然需要时间。

供应过剩、消费疲软等问题给乳企带来了不小的生存压力，2024年前三季度就有不少乳企出现营收下滑或亏损，近期，多家上市乳企公布了2024年年报及业绩预告，其中飞鹤、蒙牛乳业、妙可蓝多、新农开发、燕塘乳业、澳优等已发布正式财报，皇氏集团、品渥食品、西部牧业、庄园牧场、骑士乳业、天润乳业、三元股份则发布了业绩预告，从结果看澳优实现营收、净利润双增长，燕塘乳业营收、净利润双降，新农开发营收微增但净利润腰斩，妙可蓝多营收下滑但净利润大增，还有其余品牌均呈现不同程度的下滑趋势。

13家乳企中10家业绩下滑

根据此前各企业发布的具体业绩报告数据，不少乳企业绩出现大幅下滑，在上述提到的13家乳企中，有10家乳企业绩下滑，其中4家处于亏损状态。在局势紧张的市场环境中，头部乳企也未能避免生存压力的影响，根据蒙牛发布的公告显示，2024年全年营收886.75亿元，同比下降10.09%，归母净利润1.05亿元，同比下降97.83%，查看该品牌近些年的业绩表现，2019至2023净利润处于35亿-51亿元之间，与2024年对比不可谓不明显，但实际上该品牌在2023年净利润已经出现下滑趋势，相较于2022年降低了9.3%。

不难发现，各乳企业绩下滑幅度普遍较大，不少超过了50%，其中区域乳企骑士乳业预计2024年1—12月业绩大幅下降，归属于上市公司股东的净利润为650.00万至840.00万，同比下降93.07%至91.05%；天润乳业预计2024年净利润3500万元到5000万元，与上年同期相比减少9202.83万元到10702.83万元，同比减少64.80%到75.36%；三元股份预计归属于上市公司股东的净利润为5220.00万至6260.00万，净利润同比下降79.00%至74.00%，在此之前该公司就经历了多年的营收下滑，2022年、2023年的营收分别减少9.58%、1.38%。

在面临亏损的部分乳企中，皇氏集团业绩表现值得关注，该品牌2024年亏损幅度进一步扩大，据业绩报告显示，预计归母净利亏损62000万元-68000万元，扣除非经常性损益后的净利润预计为亏损49400万元-55400万元，上年同期为亏损15200.15万元，同比增亏约224%至264.47%；该品牌在2020年至2023年，公司扣非净利润分别为-1.92亿元、-5.20亿元、-1.06亿元、-1.52亿元，截至目前已经实现连续五年亏损。

还有西部牧业、庄园牧场等品牌业绩也面临亏损，其中西部牧业预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损9,000万元至12,000万元；庄园牧场预计2024年归属于上市公司股东的净利润为-1.75亿至-1.45亿，同比下降114.79%至77.97%；ST天山预计归母净利润亏损6300万元至7500万元，上年同期亏损2200.16万元。

供应过剩、奶价下行、需求不振……

乳企业绩下滑和亏损逃不开行业整体低迷环境影响，原奶供应过剩、奶价持续下行，乳企面临一定销售压力，而乳品消费需求不振，销售压力难以缓解，反而影响了乳制品销量和乳企盈利能力；部分乳企在业绩预告中表示业绩亏损与市场环境有关，某品牌称2024年受市场环境影响，公司终端产品尤其是生鲜乳产品销售价格下降，使公司整体盈利水平受到较大影响。

乳品市场本身竞争激烈，在市场环境影响下各品牌间竞争进一步加剧，为了抢占市场份额，乳企需要加大营销投入和渠道拓展力度，可能会导致销售费用上升；而且在竞争激烈环境下，乳企还会采用打折促销、价格战等方式促进销量提升，这也会压缩品牌利润空间，例如某品牌就表示公司下属乳制品生产企业持续加大产品促销力度，使营业利润进一步下降，导致销售额和毛利率同比出现下滑。

为了缓解供需矛盾、及时止损，部分乳企选择淘汰一些低产奶牛，按理来说这一举措能够减少养殖管理、饲料等方面成本支出，还能控制原奶供应量，但淘汰牛只的处理也需要投入一定成本，尤其是国内肉牛养殖行业下行，肉牛价格下跌，部分乳企因调整过剩产能加剧了亏损，面临“养牛亏、杀牛也亏”这一进退两难局面。

透过各乳企业绩报告，可以看到不少品牌亏损与优化牛群结构、处置生物性资产损失有关，某企业在2024年上半年，奶牛淘汰头数增长至8808头，导致奶牛淘汰处置亏损大幅增长534.36%；另一企业2024上半年售牛项目毛利率为负137.97%，同比降低102.20个百分点。

乳企自身业务布局也是影响业绩的重要因素之一，某头部乳企利润下滑就与旗下并购项目有关，旗下婴幼儿奶粉品牌和牧业集团产生商誉和资产减值，预计减值金额分别为38亿元-40亿元以及7.9亿元-9亿元；另一乳企进行了期货套期保值业务操作，但由于市场风险影响，公司部分套期保值业务运行未达预期并产生损失。

少数乳企业绩正向增长

从上述公布业绩的上市乳企来看，业绩增长的乳企占比较小，能够实现逆势增长存在不小的难度，其中澳优2024年实现营业收入约人民币74.02亿元，同比增长0.3%；归属于母公司权益持有人应占利润约人民币2.36亿元，同比增长35.3%；妙可蓝多业绩则呈现营收下滑但净利润大增的情况，营业收入同比2023年下滑8.99%，归属上市公司净利润同比2023增长89.16%。

关于业绩表现，妙可蓝多表示一是因为报告期内，公司原材料采购成本下降等因素导致毛利率较去年同期上升，同时积极推进各项降本增效措施，销售费用率同比有所下降，此前该品牌在三季度业绩报告中也曾提到过广告促销费、仓储装卸费和股权激励费用减少；二是公司收购蒙牛奶酪100%股权，并于2024 年 7 月1日正式纳入公司合并报表范围，该品牌2024年度归属于母公司股东的净利润较上年同期增加约840.00万元。

原材料成本下降也得益于原奶价格持续下行，原奶是奶酪制作的重要原料，且需求量较大，原奶收购价降低为奶酪生产节约了部分成本；按理来说，原奶价格下行应为大部分乳品销售提供利好条件，有利于扩大产品的利润空间，不过乳品市场中液态奶品类销售持续下滑，多数乳企仍然面临较大销售压力。

此次奶酪品牌2024年业绩实现逆势增长也得益于品牌在奶酪市场的深耕和知名度积累，并且不断拓展产品品类和市场范围，以保持其支柱业务的发展优势，据了解，该品牌采取B端C端双轮驱动策略，在B端和C端均有新品规划，例如奶酪小粒、花酪棒以及拉丝奶酪片、原制奶油芝士等，同时还在逐渐拓展成人奶酪业务。

扭亏为盈值得关注

也有个别乳企在乳品行业的收缩区间中实现了扭亏为盈，品渥食品发布2024年年度业绩预告显示，公司归属于上市公司股东的净利润预计为560万元-820万元，较上年同期亏损7337.08万元，盈利实现大幅度好转；扣除非经常性损益后的净利润预计为110万元-160万元，而上年同期为亏损8136.33万元；在2024年三季度，该公司业绩就逐步实现好转，当季净利润为1074.65万元，同比增长190.66%。

据了解，该品牌业务范围虽然涵盖进口乳品、啤酒、粮油、谷物等多个产品线，但乳品业务占据主要地位，旗下德亚乳品在公司总收入中占比近八成。对于业绩扭转的原因，该品牌表示，业绩改善得益于公司持续聚焦主责主业，创新升级核心产品，积极应对市场变化；并采取了一系列降本增效的措施，提升产品毛利率，提升品牌盈利能力。

该品牌成功扭亏还比较依赖于理财等非经营性手段，据业绩预告显示，公司2024 年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为450万元-660万元，主要为处置金融资产投资收益、交易性金融资产公允价值变动损益等；不过该公司扣非净利润仍然能够达到110万元以上，还是较上年同期的亏损状态有所好转，也展示出品牌主营业务的盈利能力提升。

进口牛奶在国内市场中也面临一定挑战，随着国内乳业发展，国人消费观念有所改变，逐渐对“洋品牌”祛魅，而且当下乳品行业正面临供过于求局面，进口乳品数量逐渐减少，根据中国海关数据，2024中国共计进口各类乳制品276.8万吨，同比减少9.5%，已经是乳制品进口连续3年大幅下降。

该品牌为提升自身竞争力正从降本增效、拓展产品线等方面进行改进和升级，该品牌三季报中指出，公司加强了国外采购供应链管理，优化产品结构，提高销售渠道效率、降低销售费用；产品线方面，该品牌除常温纯奶、有机牛奶、儿童奶等液态奶品类，也在拓展奶酪零食、涂抹奶酪等深加工产品，还建设了自有工厂。

仍需寻找有效增长策略

乳品行业已经经历了长期的奶价下行、消费疲软局面，透过各大品牌的业绩变化也能看出乳企面临越来越严峻的生存压力，在行业整体缩减的严峻形势下，需要乳企积极寻找新增长策略，可以看到降本增效已经成为当下乳品行业的主旋律，如品牌通过缩减广告费用、调整渠道投入等方面来控制成本，提升自身盈利能力，不过乳企想要实现长期可持续发展，还需要探索更多有效的增长策略。

从个别品牌逆势增长或扭亏为盈的成效也能总结出一些有效策略，例如核心产品的创新升级，某品牌以奶酪为支柱品类，并不断针对C端零售、B端餐饮、家庭餐桌、成人零食等不同需求进行产品创新和拓展，持续提升自身竞争力；另一区域乳企虽面临亏损，但仍积极开展市场策略革新，以水牛奶差异化产品为载体，通过实施产销分离、挖掘TOB端茶饮渠道等策略，实现乳业板块毛利率和净利润增长，该品牌剔除其他业务布局影响，乳业板块营业收入同比增长约5%。

乳企也可以考虑根据市场需求变化，打造特色产品、开发乳品深加工等，虽然当前乳品市场消费有所收缩，但具体到各个品类中，不同乳品呈现出不同变化趋势，根据马上赢2024Q4乳制品市场回顾数据，可以看到常温纯牛奶、常温酸奶、奶酪市场份额有不同幅度的下跌，其中常温酸奶同比下降了11.39%；反观低温类产品份额显著提升，低温酸奶市场份额同比提升了12.06%，低温纯牛奶提升了11.26%。这一变化趋势也体现出消费市场对于乳品新鲜、品质的追求，乳企可以据此进行产品布局和创新。

渠道拓展也是乳品行业实现市场扩张的重要手段，当下除了传统的线下商超和线上电商等渠道，其他新兴渠道也在快速发展，乳企可以通过创新渠道布局，提高产品市场覆盖率，例如增长势头强劲的B端茶饮、咖啡渠道，还有零售市场中火热的会员制仓储式超市，或者专业化婴童连锁渠道。

乳企业绩分化趋势

从各乳企发布的2024年度业绩报告及预告中能够看出，在当下市场环境中，实现业绩增长十分不易，大多数企业面临营收下滑或亏损，且不少乳企亏损幅度不断扩大。在行业发展过程中，头部品牌往往能够展示出较强抗压和抗风险能力，在企业规模、渠道覆盖、技术创新等多方面都具有优势，例如在乳品行业低迷环境下，某头部乳企三季度净利润突破百亿，达到了108.68亿元，同比增长15.87，旗下液体乳、奶粉、冷饮等几大业务板块为品牌业绩增长奠定了良好基础。

但也并非大型乳企发展都能始终占据优势，仍然无法摆脱行业整体生存压力的影响，某头部乳企2024年净利润大幅下跌，另一头部乳企在2024前三季度也面临严峻挑战，该品牌业绩显示，前三季度公司主营收入184.13亿元，同比下降10.89%；归母净利润1.16亿元，同比下降63.94%；其中第三季度单季度归母净利润亏损1.64亿元，同比暴跌973.33%。

反观中小型乳企则面临更严峻的生存挑战，多数区域乳企面临较大业绩压力，可能是受到品牌影响力有限、产品结构单一、市场竞争激烈等多重因素的制约，而且多数产能结构的调整来自中小型乳企和牧场，其发展稳定性和抗风险能力相对较低，而且部分大型牧场建设还在加速，进一步挤占了中小型牧场的生存空间；不过在行业整体严峻形势下，上游牧业也呈现业绩下滑趋势，包括现代牧业、中国圣牧、澳亚集团等，部分品牌也面临亏损。

除上述提到逆势增长、扭亏为盈的相关品牌，另一乳企在2024前三季度也实现了净利润增长，业绩报告显示公司归母净利润为4.74亿，同比增长24.37%，该品牌保持盈利能力主要得益于精准的产品布局，主打“鲜立方”战略，围绕低温鲜奶和低温酸奶构建品牌护城河。

观察乳企的业绩分化趋势，除了行业整体大环境影响，可能还与不同乳企的市场定位、产品结构、成本控制能力以及应对市场变化的能力差异有关，这也提示相关品牌在未来发展过程中，需要密切关注市场动态和消费需求变化，加强品牌建设、产品创新和市场拓展能力，培养前瞻性、灵活性的发展眼光，以应对日益激烈的市场竞争。

认知&浅评：乳品行业已经经历了长期的奶价下行、消费疲软局面，供需矛盾仍未得到有效缓解，透过各乳企业绩表现也能看出不少品牌面临较大压力，其中不少品牌出现了持续亏损，不过个别品牌也在逆境中保持自身盈利能力，实现了逆势增长。面临严峻的市场环境，未来乳企还需要继续寻找新增长策略，通过产品创新升级、渠道拓展等方式开拓市场。