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2024年06月13日 07时14分20秒

每经AI快讯，年轻基金经理在投资上进攻的锐度让人记忆深刻。代表主动权益基金表现的万德偏股混合型基金指数，自2月初经历底部以来，已反弹18%。此轮反弹，可以说是近年来主动权益基金反弹力度最大的一次。 不少基金经理抓住此次反弹机会，让管理产品的净值画出漂亮的上扬曲线，其中，年轻基金经理表现最为出彩。不少基金经理新人崭露头角，管理规模在今年一季度逆势增长。不过，高收益伴随着高波动，新人业绩不稳定，管理的产品净值波动较大，也让基金持有人心里七上八下。（证券时报）

阳光私募一季度新进259股，大幅加仓业绩向上个股

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

随着A股重回3100点 ， 外加港股的强势反弹 ， 这段时间我听得最多的一个词就是 “ 回本 ” 。 特别是主动管理型基金 ， 在沉寂了近3年后 ， 今年有了像样的反弹 。

有意思的是 ， 我还发现 ， “ 不同风格 ” 的主动管理型基金 ， 在今年涨幅差异还不小 ！

5种风格的基金今年表现如何

目前 ， “ 基金风格 ” 还没有权威机构出定义 ， 所以其分类标准和定义都比较模糊 。

我看了不少博主关于 “ 基金风格 ” 的解释 ， 再加上我自己的理解 ， 形成了一套我自己对基金风格的认知 。

我理解的权益类主动基金主要分为5类 （ 不含行业主题基金 ） ： 价值风格 、 成长风格 、 均衡风格 、 质量风格 、 趋势风格 。

我找了这5个基金风格下具有代表性的基金经理 ， 及其在管满5年且规模较大的代表基金 。

从上表来看，我重点关注两个点：

1 、 截至2024.5.10 ， 沪深300指数今年来涨幅为6.85% ， 这么来看 ， 除了成长风格 ， 其他4个风格今年来均跑赢了沪深300指数 。

老实说 ， “ 成长风格 ” 今年的反弹力度如此之弱是我万万没有想到的 ！ 别的风格今年来涨幅都在10%左右 ， 但是 ， 以高波动高弹性为特点的 “ 成长风格 ” ， 在今年回暖行情下 ， 为何还亏不少 ？

2 、 根据 “ 今年来涨幅 ” 从高到低排序 ， 依次是 ： 价值风格(姜诚)＞趋势风格(王培)＞均衡风格(周蔚文)＞质量风格(张坤)＞成长风格(刘格菘) 。

在弱复苏行情下 ， 叠加高股息红利股火爆 ， 价值风格继续领先不难理解 。 但是 ， 趋势风格均衡风格 ， 如何做到比重仓核心资产的质量风格 ， 反弹还要多的 ？

1价值风格

价值风格的基金持仓以低估值的股票为主 ， 强调安全边际 。 持有的行业通常有两种 （ 周期股: 化工 、 煤炭 、 钢铁 ） 和 （ 传统行业 ： 银行 、 地产 、 基建 、 轻工业 、 纺织业 ） 。 价值风格的投资者一旦认为股价偏高 ， 往往会及时卖出 ， 赚取确定性收益 。

价值风格代表基金经理姜诚在管满5年且规模较大的基金为$中泰星元灵活配置混合A(F006567)$ ,目前重仓行业有 ： 银行 、 轻工制造 、 建筑装饰 、 基础化工等 。

他在最新的2024年一季报中也继续强调了 “ 分红水平 、 安全边际 ” 。

2成长风格

成长风格的基金经理 ， 更看重企业未来发展空间和业绩增速 。 他们对估值的容忍度较高 ， 宁愿买贵 ， 也不愿意错过成长爆发期 。 成长风格的基金经理 ， 通常喜欢买高成长性 ， 有想象空间的 “ 新兴行业 ” 。

这一点从刘格菘在管基金 “ 广发双擎升级混合 ” 的持仓中也能体现 —— 根据最新一季报数据 ， 该基金重仓行业为 “ 新能源 、 电子(半导体) ” ， 这两大板块也是近年来 ， 热门的高成长板块 。

从中证指数官网公布的数据来看中证新能源指数今年来-9.5% ， 中证电子指数今年来-6% 。 也难怪 ， 今年A股虽然有回暖势头 ， 但是投资者的选择依旧以 “ 求稳 ” 为主 （ 大都偏爱红利 、 黄金 、 债基 ） ， 因此像刘格菘这种重仓新能源和半导体的基金 ， 今年的业绩暂时比较落后 。

3均衡风格

均衡风格一般指的是 “ 行业分散均衡 ” ， 但是 ， 均衡风格基金的行业分散是有讲究的 ， 是需要选择 “ 相关性低 ” 的多个行业做搭配 ， 在A股风格切频繁时 ， 以求实现 “ 东边不亮西边亮 ” 。

以周蔚文管理的$中欧新趋势混合A(F166001)$ 为例 ， 截至2024年Q1 ， 基金持仓行业分布如下 ：

不仅有低估值的传统行业(农林牧渔 、 化工) ， 还有科技成长板块(通信 、 电子) ， 当然还少不了核心资产(食品饮料) 。 这就叫做 “ 相关性低 ” 的行业 。

均衡风格的基金布局的每个行业的占比通常不超过30% ， 因为一旦在某一个行业暴露过多 ， 那么当A股行业轮动时 ， 受到单一行业的影响就很大 。 这就不符合均衡风格基金经理的投资目标 。

均衡风格基金经理的投资目标是 ： 在追求超额收益的同时 ， 更重视风险控制 ， 力求做到无论市场风格如何变换 ， 都能为持有人实现长期稳健的回报 。

从文章开头的表中也能看出来 ： 除了价值风格的姜诚以外 ， 就要数均衡风格的周蔚文的回撤和波动最低了 ！

既然 “ 均衡风格 ” 的行业如此分散 ， 那么中短期内的超额回报又是怎么来的呢 ？

周蔚文又是如何跑赢重仓核心资产的质量风格的呢 ？

我理解就要靠 “ 基金经理选股能力 ” 了 ！

就拿今年来涨超20%的 “ 万华化学 ” 来说 ， 周蔚文在去年Q4就将其提升至 “ 中欧新趋势混合 ” 的第二重仓股 ， 更是在今年将其提升为第一重仓股 。

4质量风格

质量风格的投资者更看重企业的质量 （ 基本面 ） ， 致力于投资他们所认为的真正的好公司 （ 有护城河 、 商业模式好 、 有现金流等 ） ， 这些企业往往是市场公认的 “ 好公司 ” ， 比如张坤的代表作$易方达蓝筹精选混合(F005827)$ 常年重仓的 茅台 、 五粮液 、 腾讯 、 美团等龙头企业 。

在市场好的时候 ， 这些好公司容易被 “ 一窝蜂 ” 买入 ， 从而大幅抬升股价和估值 。 但是 ， 一旦市场由牛转熊 ， 被严重高估的好公司们就会跌得很惨 ， 导致回撤和波动都很大 。

今年是经济复苏之年 ， 企业盈利逐步回升 ， 高ROE的龙头企业大概率更容易吸引资金青睐 ， 我认为坤坤的易方达蓝筹在今年应该会有不错的表现~~

5趋势风格

趋势风格的基金经理擅长根据宏观环境 、 市场变化 、 行业政策及周期 、 市场情绪等变化 ， 灵活做行业轮动 ， 力求在某个行业趋势刚起来时 ， 就把握住 。 因此 ， 这类基金的 “ 换手率 ” 通常是最高的 。

以王培管理的 “ 中欧创新成长灵活配置混合 ” 为例 ：

2023年年报显示 ： 加大电池光伏 、 金属 、 煤炭的仓位

2024年一季报显示 ： 进一步提升金属板块仓位 ， 并降低电池占比 。

我印象比较深刻的是王培在2023年4季报中写的投资说明 ：

可以看出来 ， 他是在 “ 两条腿走路 ” ：

一边布局 “ 高胜率 ” 的价值类资产 ， 比如金属 、 煤炭 ， 以获取这段时间大宗商品大涨的的红利 ；

一边布局 “ 高赔率 ” 的科技类资产 ， 如电池 ， 以博取困境反转 ， 触底反弹 。

这就是 “ 趋势风格 ” 的特点 ： 对行业趋势的变化极其敏感 ， 行业切换也很灵活果断 。

先来看看目前的市场环境 ： 伴随国内稳增长政策逐步发力 ， 国内经济复苏势头或将进一步得到巩固 ； 但需警惕市场对海外流动性预期反复带来的阶段性扰动 ， 考虑2024年全球将迎来选举大年 ， 地缘政治的不确定性尚存 。

在这种 “ 不确定 ” 行情下 ， 我认为 “ 哑铃配置 ” 依然非常适合我们普通人 。

一头投资确定性高 、 波动较低的资产 ， 以提供安全边际 ；

另一头配置高弹性 、 高波动类资产 ， 以博取超额收益 。

但是呢~ 对于大部分普通投资者来说 ， 自己去选择不同的行业做搭配还是有难度的 。 这时 ， 可以直接考虑两种风格的基金 。

1、如果你的风险承受能力较低，那你就更适合“均衡风格”的基金。

“ 均衡风格 ” 的基金 ， 特点相当明显 ： 在各个时期不容易跑输大盘和市场平均 ， 短期虽然很难冲到顶部 ， 但是不管市场风格如何变换 ， 都能东边不亮西边亮 。

均衡风格的基金经理 ， 名声似乎没有那么大 ， 因为他们的基金业绩通常不会在短期内突然冲到顶部 ， 但是 ， 只要把时间拉长看 ， 会发现他们的基金 ， 在控制风险的前提下 ， 还是能获得非常不错的收益的 。

2、如果你的风险承受能力较高，那你就更适合“趋势风格”的基金。

趋势风格的基金经理善于把握市场风格和景气度行业 ， 并且善于根据市场风格 ， 根据行业景气度去调仓换基 ， 从而获取超额收益 。

当然 ， 基金经理也有 “ 踏错 ” 的时候 ， 一旦把握到了错误的行业 ， 那么回撤也不小 。 但是 ， 一旦在风格切换频繁的A股踩对了风格 ， 那么获得的超额回报是很高的 。

以上就是我对5类风格基金今年来表现的简单总结 ， 希望对大家布局2024年下半年有帮助 ！

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